WWW.DOC.KNIGI-X.RU
БЕСПЛАТНАЯ  ИНТЕРНЕТ  БИБЛИОТЕКА - Различные документы
 

«ООО «Рассвет» Генеральная стратегия осуществления сделок на вексельном рынке 1. Вводная часть Генеральная стратегия осуществления сделок на вексельном рынке (далее — ...»

ООО «Рассвет»

Генеральная стратегия осуществления сделок

на вексельном рынке

1. Вводная часть

Генеральная стратегия осуществления сделок на вексельном рынке (далее — Генеральная

стратегия) - это локальный нормативный правовой акт ООО «Рассвет» (далее - Компания),

представляющий собой совокупность стратегических методов и подходов, направленных на

взаимосбалансированность ценовой политики Компании с методами прямого и косвенного

стимулирования совершения сделок владельцами векселей (далее по тексту - Приобретатели) по продаже векселей либо заключению иных сделок, результатом которых будет являться возмездное отчуждение прав на приобретенные векселя, в том числе уступка права требования передачи оплаченного, но не полученного Приобретателем векселя (далее по тексту - сделка с векселем).

Генеральная стратегия применяется в деятельности Компании с момента её утверждения, она обязательна для всех сотрудников Компании и рекомендуется к применению партнёрам Компании.

Составной частью Генеральной стратегии является ценовая политика, представляющей собой совокупность мер по установлению и изменению цен сделок, совершаемых с векселями, посредством которых Компанией достигаются такие цели как повышение темпов роста совершаемых сделок, увеличение прибыльности и максимальный охват вторичного вексельного рынка.

В соответствии с Генеральной стратегией реализуется политика ценообразования, которая состоит из последовательно применяемых мер, которые следует учитывать при определении цены по каждой сделке.



Цены сделок формируются исходя из таких факторов как количество совершенных сделок в определенный период, диапазонов цен предшествующих сделок и их изменений, исходной цены сделки, предложенной Приобретателем, уровня эффективности деятельности Компании.

С целью реализации задачи Компании по расширению охвата вексельного рынка, а также привлечению новых Приобретателей Компания периодически пересматривает цены с предложением наиболее выгодных цен Приобретателям, в том числе выше номинала векселей, права на передачу которых являются предметом сделок.

2. Краткое описание вторичного вексельного рынка

1. Рынок вексельного оборота отличается от других сегментов фондового рынка большим разнообразием. В нём участвуют векселя кредитных организаций, корпоративные векселя крупных предприятий, субъектов среднего и малого предпринимательства, векселя, принадлежащие физическим лицам. Маркетинговое исследование фондового рынка как части финансового рынка, в том числе рынка векселей, включает анализ рынка векселей по доходности и надёжности эмитента.

Под вторичным фондовым (вексельным) рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке векселей.

Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемыценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на организованный (биржевой) рынок и неорганизованный (внебиржевой) рынок.

3. Векселя как финансовые инструменты фондового рынка.

3.1. Виды векселей.

Вексель - это составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю) и оплаченное гербовым сбором.

Различают:

простые векселя, переводные векселя.

Простой вексель представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю или его приказу.

В таком векселе с самого начала участвуют два лица:

- векселедатель, который сам прямо и, безусловно, обязуется уплатить по выданному им векселю.

- приобретатель (векселедержатель), которому принадлежит право на получение платежа по векселю.

Отличие простого векселя от прочих долговых денежных обязательств состоит в том, что:

- вексель может быть передаваем из рук в руки по передаточной надписи;

- ответственность по векселю для участвующих в нем лиц является солидарной, за исключением лиц, совершивших безоборотную надпись;

- явка в нотариальное учреждение для засвидетельствования подписи не требуется;

- при неоплате векселя в установленный срок необходимо совершение нотариального протеста;

- содержание векселя точно установлено законом, и другие условия считаются ненаписанными;

- вексель является абстрактным денежным документом и в силу этого не обеспечивается закладом, залогом или неустойкой.

Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте получателю или его приказу.

Главное отличие переводного векселя от простого, по существу являющегося долговой распиской, заключается в том, что он предназначен для перевода, перемещения ценностей из распоряжения одного лица в распоряжение другого.

Выдать (трассировать) переводной вексель - значит, принять на себя обязательство гарантии акцепта и платежа по нему.

Следовательно, трассировать на другого возможно лишь в том случае, если трассант (векселедатель) имеет у трассата (плательщик) в своем распоряжении ценность не менее суммы трассируемого векселя. В отличие от простого в переводном векселе участвуют не два, а три лица: векселедатель (трассант), выдающий вексель, первый приобретатель (или векселедержатель), получающий вместе с векселем право требовать и платеж по нему, и плательщик (трассат), которому векселедержатель предлагает произвести платеж (в векселе это обозначается словами: "заплатите", "платите").

Здесь обязательство трассанта условное: он обязуется заплатить вексельную сумму, если плательщик (трассат) не заплатит ее. Необходимость выполнения трассантом такого обязательства возникает в том случае, когда трассат не акцептовал и не заплатил по векселю, или акцептовал и не заплатил. В последнем случае трассат приравнивается к векселедателю простого векселя, и против него возникает протест в неплатеже. Векселедержатель переводного векселя должен своевременно предъявлять последний к принятию (акцепту) и платежу, так как в противном случае невыполнение этих условий может быть отнесено к его собственной вине. В случаях с простыми векселями их предъявление плательщику для акцепта, а, следовательно, и составление протеста в непринятии не требуется, т.е. с самого начала возникновения векселя имеется налицо прямой должник. По переводному векселю такой прямой должник выступает лишь с момента акцепта векселя плательщиком. До этого момента имеется налицо лишь условный должник (трассант).

3.2. Протест векселя. Последствия протеста.

Под вексельным протестом понимается официально удостоверенное требование платежа и его неполучение.

Если протест совершен своевременно, то наступают следующие последствия:

- органы суда вправе выдавать судебные решения по искам, основанным на протестованных векселях;

- наступает ответственность по простому векселю - надписателей, а в переводном - надписателей и трассанта (векселедатель).

- векселедержатель, неся определенные издержки, вызванные совершением протеста векселя и неполучением платежа по нему, вправе требовать с обязанных лиц большую сумму, чем указано в векселе.

Согласно Положению величина обратного требования векселедержателя включает в себя следующее.

1. Неуплаченная сумма с процентами, если они были предусмотрены.

2. 6% годовых, начиная со дня срока платежа по векселю по день удовлетворения.

3. Пеня в размере 3% годовых, считая со дня срока платежа по день действительного получения векселедержателем от кого-либо из обязанных лиц требуемых денег.

4. Издержки, связанные с протестом.

В случае истечения сроков, установленных для совершения протеста в неакцепте или неплатеже, векселедержатель теряет свои права против индоссантов, векселедателя и других обязанных лиц, за исключением акцептанта.





3.3. Операции банка с векселем. Учёт векселей. Вексельные кредиты.

В связи с введением в хозяйственный оборот векселей банки совершают с ними следующие операции:

- учет векселей

- выдачу ссуд до востребования по специальному ссудному счету под обеспечение векселей;

- принятие векселей на инкассо для получения платежей и для оплаты векселей в срок.

Учет векселей состоит в том, что векселедержатель передает (продает) векселя банку по индоссаменту до наступления срока платежа и получает за это вексельную сумму за вычетом за досрочное получение определенного процента от этой суммы. Этот процент называется учетным процентом или дисконтом.

Вексельно-кредитные операции в банке, в какой бы форме они ни осуществлялись, начинаются с получения клиентом вексельного кредита. Кредиты в форме учета векселей и в форме специального ссудного счета под обеспечение векселей открываются раздельно. Вексельные кредиты делятся на постоянные и единовременные.

Кредиты по учету векселей могут быть предъявительскими и векселедательскими. Первый открывает для учета передаваемых клиентами банку векселей. Хозяйственные органы, обладающие большим количеством покупательских векселей, используют предъявительские кредиты.

Векселедательский кредит предоставляется клиентам, которые выдают под этот кредит векселя на оплату товарно-материальных ценностей, работ и услуг, оказываемых другим хозяйственным органам, предприятиям и лицам. Последние представляются такие векселя в банк, который пересылает их для учета в банк векселедателя за счет открытого ему векселедетелем кредита.

Кредиты открываются по заявкам. Заявка по вексельному кредиту представляется обычно в банк, в котором открыты основные счета предприятий, хозяйственных органов, в том числе расчетный (текущий) счет.

Отсутствие подписи векселедателя в простом, и трассанта в переводном векселе, делает последний лишенным всякого смысла. Без подписи нет письменного обязательства, нет векселя. В отличие от текста векселя подпись векселедателя должна быть проставлена на векселе собственноручно и притом рукописным путем. При этом перед подписанием в случае выписки векселя юридическими лицами необходимо проставить обозначение (можно посредством штампа) наименование фирмы.

Если вексель подписан без уполномочий или не в соответствии с представленными полномочиями, то сторона, поставившая свою подпись на векселе после его заполнения, несет ответственность в соответствии с условиями заполненного таким образом векселя.

3.4. Реквизит, свойственный только переводному векселю. Значение вексельного обращения.

В отличие от простого векселя, где плательщиком является векселедержатель, в переводном векселе плательщиком является особое лицо, называемое трассатом, следовательно, его наименование в тексте векселя относится к числу обязательных реквизитов переводного векселя, так как он после принятия (акцепта) векселя становится в положение векселедателя в простом векселе. Обычно обозначение плательщика (трассата) производится проставлением названия лица в левом нижнем углу на лицевой стороне векселя.

Вексель, являясь средством оформления кредита, предоставляемого в товарной форме продавцами покупателям в виде отсрочки уплаты денег за проданные товары, способствует ускорению реализации товаров и увеличению скорости оборота оборотных средств, что приводит к уменьшению потребности хозяйственных органов в кредитных ресурсах и денежных средствах в целом.

Достижение отмеченного, требует:

- чтобы срок векселя соответствовал действительным срокам реализации товаров. В противном случае не гарантируется оплата векселя в срок;

- оформление векселями только товарных сделок, имеющих целью действительное передвижение реальных ценностей.

В этой связи совершенно не допустимым являются так называемые дружеские и бронзовые векселя, так или иначе общего с фактическими сделками они не имеют. В их основе лежит стремление получить денежный кредит у третьего лица путем выписки векселей друг на друга (дружеские векселя) или выписки векселей на вымышленных лиц (бронзовые векселя). Установление факта выписки бестоварного векселя возможно только при информированности о взаимоотношениях между векселедателем и плательщиком, характере их хозяйственных связей или при предъявлении сразу двух векселей указанных лиц в один банк.

Возможность передачи векселя с помощью передаточной надписи (индоссамент) увеличивает обращаемость векселя и добавляет к выполняемой им функции кредитного инструмента еще одну средство для погашения долговых требований.

Погашение целого ряда обязательств при помощи такого векселя без участия денег позволяет уменьшить потребность в них.

На вторичном рынке осуществляется оборот векселей, которые первый векселедержатель решил продать до срока погашения, или векселя, которыми организация-эмитент расплатилась с партнерами при отсутствии у нее денежных средств.

Например, хозяйственное общество расплатилось с контрагентом своими дисконтными векселями на сумму долга по номиналу с датой погашения, допустим, через полгода. В связи с тем, что контрагенту срочно необходимы средства для погашения кредита, они предлагают иным лицам купить данные векселя ниже номинала. Такие векселя до срока погашения могут неоднократно перепродаваться.

В электронных торговых информационных системах, в частности - Внебиржевой Вексельной Системе - ежедневно выставляются котировки векселей различных векселедержателей. Данная система позволяет любой векселедержателю оставить свою заявку на покупку и (или) продажу векселя, оставить свои данные и ждать предложений от лица, намеренного приобрести (реализовать) вексель, либо самостоятельно осуществлять поиск заинтересованного лица. Заинтересованное в приобретении лицо, используя данную систему, изучает предложенные условия от лиц, намеренных совершить отчуждение векселя, в дальнейшем вступая с ними в контакт для торга по цене или доходности. Если заинтересованное лицо на рынке осуществляет поиск векселя через посредника (брокера), то брокер обговаривает со сторонами существенные условия сделки, цену векселя, размер комиссии за свои услуги. Данная система является глобальной информационной системой, которая обеспечивает свободный и оперативный обмен актуальной коммерческой информацией на долговом рынке России. По оценке специалистов, вторичный рынок оборота векселей в России развит достаточно широко, в том числе с использованием электронных торговых систем, что обуславливает необходимость применения участниками вексельного рынка всей совокупности современных рыночных маркетинговых инструментов в целях привлечения Приобретателей.

4. Охват рынка

1. Территория Вексель по оценке экспертов рынка ценных бумаг является привлекательным объектом вложений для граждан в любой части Российской Федерации, преимущественно в крупных населенных пунктах.

2. Приобретатели Приобретателями векселей (клиентами Компании) являются физические лица - инвесторы, ориентированные на любое вложение финансовых потоков в векселя и на получение дохода от их продажи на вторичном рынке.

3. Место на рынке В настоящий момент позиция Компании на рынке оборота векселей - это этап прогрессирующего входа на рынок, требующего проведения выверенных и последовательных стратегических и тактических маркетинговых шагов и мероприятий по укреплению позиции Компании на рынке.

4. Конкуренты Лица, занимающиеся посреднической деятельностью в сфере рынка вексельного оборота, являются косвенными конкурентами Компании. В настоящее время к таковым можно отнести Систему «РВСВекселя» (Внебиржевую Вексельную Систему), предлагаемую в настоящее время участникам вексельного рынка ИА «Финмаркет», информационную систему организованного вексельного рынка (ИС ОВР) Международной Межбанковской Валютной Биржи, созданную по инициативе Ассоциации участников валютного рынка на технической базе ММВБ.

5. Нормативно-правовая база 1. «Единообразный закон о переводном и простом векселе», установленный Женевской вексельной Конвенцией от 07.06.1930г.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации.

3. Федеральный закон от 11.03.1997г. № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе».

4. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 26.04.1996.

6. Классификация Приобретателей

В результате исследования экспертов выделены следующие группы Приобретателей:

1. Приобретатели Класса № 3 — лица, эпизодически совершающие одну-две сделки.

2. Приобретатели Класса № 2 — лица, периодически, но не регулярно совершающие одну-две сделки в день, либо эпизодически совершающие по пять-семь сделок в день.

3. Приобретатели Класса № 1 - лица, регулярно совершающие сделки или эпизодически, но крупными пакетами (от пяти сделок в день).

С позиции коммерческого сотрудничества, для Компании привлекательны все группы Приобретателей, что предполагает гибкую систему определения цен, по которым совершаются сделки.

7. Определение цены сделки с векселем

7.1. Вводная часть В связи с тем, что сделки с векселями совершаются синхронно и в значительном количестве, а также с тем, что каждая из сделок совершается по индивидуально определенной цене, цены сделок определяются посредством использования автоматической торговой вексельной системы «ТВС Вексель-трейдинг» (торгового робота).

Торговый робот - это автоматизированная механическая торговая система, совершающая сделки с ценными бумагами вместо трейдеров согласно заданной стратегии. Данная система обеспечивает анализ совокупности предшествующих сделок, облегчая интеллектуальный труд трейдера. При этом такая программа дополнительно осуществляет контроль заявок на приобретение ценной бумаги, мониторинг сделок, анализ тренда совершенных сделок, с наглядным формированием графиков и статистических сведений. Торговые роботы используются для обеспечения оперативной процедуры торгов, при необходимости обслуживания большого количества лиц одновременно либо для совершения моментальных сделок в режиме «он-лайн», с применением возможностей алгоритмического трейдинга.

Алгоритмический трейдинг — это совершение торговых сделок на рынках по заданной программе с использованием сертифицированных компьютерных систем и программных решений.

7.2. Влияние алгоритмических систем на ликвидность финансовых рынков Ликвидность финансовых инструментов обычно оценивают по объёму и количеству совершаемых сделок (объём торгов), величине спрэда между лучшими ценами спроса и предложения (максимальными ценами заявок на покупку и минимальными ценами заявок на продажу) и суммарного объёма заявок вблизи лучших цен спроса и предложения (цены и объём текущих заявок можно увидеть в стакане торгового терминала). Чем больше объём и количество сделок по инструменту, тем больше его торговая ликвидность, в свою очередь, чем меньше разница между лучшими ценами спроса и предложения и чем больше объём заявок вблизи этих цен, тем больше моментальная ликвидность.

Существует два основных принципа выставления заявок:

котировочный — выставление заявок с целью совершения сделки по более выгодной цене, • чем текущие лучшие цены спроса или предложения.

• рыночный — выставление заявок с целью моментального совершения сделки по текущим ценам спроса или предложения.

Заявки, выставленные по котировочному принципу формируют моментальную ликвидность рынка, позволяя другим участникам торгов в любой момент времени купить или продать определенное количество актива.

Заявки, выставленные по рыночному принципу формируют торговую ликвидность рынка, позволяя другим участникам торгов купить или продать определённое количество актива по желаемой цене.

Алгоритмические торговые системы, использующие котировочный принцип, являются одними из основных поставщиков моментальной ликвидности, а использующие рыночный принцип, одними из основных поставщиков торговой ликвидности. Большое количество алгоритмических систем одновременно используют оба эти принципа.

Влияние алгоритмических систем на биржевую инфраструктуру.

С точки зрения нагрузки на биржевую торговую инфраструктуру алгоритмические системы, использующие рыночный принцип работы с заявками, практически не несут рисков, так как редко выставляют больше одной заявки в секунду из расчета на один инструмент. К тому же, почти каждая заявка, выставленная этими системами, приводит к сделке. В случае же с алгоритмическими системами, использующими котировочный принцип работы, картина совершенно иная. Во-первых, при перестановке заявок эти системы могут выставлять по несколько заявок в секунду по одному инструменту, а во-вторых, лишь малая часть этих заявок приводит к сделкам (по информации предоставленной ММВБ, более 95% заявок от высокочастотных роботов снимаются без исполнения). Таким образом, при высокочастотном котировании, биржевая инфраструктура нагружается в максимальной степени, причем большую часть времени вхолостую. Поскольку чрезмерная нагрузка биржевой инфраструктуры может повлиять на стабильность её работы, биржи используют такие защитные механизмы, как задержка в трансляции рыночной информации, лимитирование числа допустимых транзакций, введение минимального времени «жизни» заявки, а также сдерживание активности роботов через тарифную политику.

Преимущества использования алгоритмических систем:

•минимизация участия «человеческого» фактора во всем процессе;

•комплексный подход и анализ множества факторов;

•вероятность прибыли не только на росте, но и на падении;

•большая ликвидность и прозрачность;

•применение новейших трендов и способов ведения торговли и управления активами на рынке;

•наиболее сбалансированное сочетание доходности и риска;

•в комплексе доходность превышает среднерыночную по кратко- и среднесрочной перспективе.

7.3. Описание алгоритмических стратегий Алгоритмические стратегии —суть алгоритмы работы торговых роботов, в основе которых лежат параметры поведения на рынке. С точки зрения конечной цели, можно выделить две большие категории: экзекьюшн-стратегии и спекулятивные стратегии.

Экзекьюшн-стратегии. Эти стратегии решают задачу покупки или продажи большого объёма финансового инструмента с минимальным отклонением итоговой средневзвешенной цены сделки от текущей рыночной цены инструмента. Данная категория стратегий активно применяется инвестиционными фондами и брокерскими компаниями по всему миру, а на их долю приходится до половины объёма торгов, генерируемого алгоритмическими системами. По оценке экспертов, алгоритмическая торговля широко применяется как институциональными инвесторами, для эффективного исполнения крупных заявок, так и частными трейдерами и хедж-фондами для получения спекулятивного дохода. Например, в 2009 году, на долю высокочастотной алгоритмической торговли пришлось около 73% от общего объёма торгов акциями в США. На бирже ММВБ в 2010 году, доля высокочастотных систем в обороте на фондовом рынке составляла порядка 11-13%, а по числу заявок 45%. По данным РТС, в 2010 году на долю торговых роботов в обороте на срочном рынке РТС РОКТ8 приходилось примерно 50%, а их доля в общем количестве заявок в определенные моменты достигала 90%.

В экзскьюшн стратегиях используются следующие алгоритмы:

1) Алгоритм 1сеЬег§ — подразумевает исполнение общего объёма поручения посредством выставления котировочных заявок с суммарным объёмом, не превышающим заданное «видимое»

количество. Выставление заявок продолжается до полного исполнения общего объёма поручения.

На некоторых биржах, в том числе на Ь8Е, алгоритм Айсберг реализован на уровне ядра торговой системы, что позволяет, наряду с обычными параметрами заявки, указать её «видимый» объём. Это существенно повышает эффективность алгоритма, поскольку для его реализации достаточно выставить лишь одну заявку, которая будет исполнена гораздо быстрее, чем несколько последовательно выставленных заявок.

2) Алгоритм Т\УАР (Т1ше \Уе1§1Пе1 Ауега§е Рпсе - взвешенная по времени средняя цена) — подразумевает равномерное исполнение общего объёма поручения за заданное число итераций в течение определенного промежутка времени, посредством выставления рыночных заявок по ценам лучшего спроса или предложения, скорректированных на заданную величину процентного отклонения. Цель стратегии - исполнить основной приказ за установленный период времени путем разбивки и частичном его исполнении через заданные интервалы.

Робот исполняет приказ равномерно в течение заданного периода. Как и У УАР, эта стратегия М сохраняет часть заявки не исполненной до самого конца периода. В отличие от У УАР, составляет М расписание в первую очередь для достижения равномерности исполнения и не принимает во внимание прогнозируемые объемы торгов. Таким образом, ТМУАР обеспечивает равномерное исполнение заявки в выбранном интервале времени, но имеет большие риски рыночного воздействия, так как не учитывает прогнозируемое изменение объемов торгов.

3) Алгоритм УУРАР (Уо1шпе МУещМ Ауега§е Рпсе - взвешенная по объёму средняя цена) — ес!

подразумевает равномерное исполнение общего объёма поручения за заданное число итераций в течение определенного промежутка времени, посредством выставления рыночных заявок по ценам лучшего спроса или предложения, скорректированных на заданную величину процентного отклонения, но не превышающих средневзвешенную рыночную цену инструмента, рассчитанную с момента запуска алгоритма. Цель стратегии - исполнить приказ в течении заданного периода времени по цене лучше средневзвешенной за установленный период. Робот исполняет основную заявку в течение определенного интервала времени по расписанию, основанному на предшествующих данных об объеме торгов. У^АР-стратегия разработана для торговли в течение всего установленного интервала времени, поэтому она должна поддерживать часть заявки не исполненной до завершения установленного периода. Заранее определив прогнозируемые объемы торгов в течение всего установленного периода, У\УАР составляет расписание исполнения заявки и практически не реагирует на неожиданные изменения в текущем объеме торгов. Если сделка совершается по стоимости ниже значения У\УАР, то она является удачной, поскольку в будущем стоимость актива возрастет и он может быть продан по более высокой цене.

4) 1тр1етеШаИопБНог(/а11. Цель стратегии - исполнить приказ с оптимальным соотношением транзакционных издержек и риском влияния на рынок.

Разработана с целью достижения баланса между увеличением «альфа» и воздействием на рынок.

Расписание использует исторические (предшествующие) данные, но более чувствительно к изменению объемов заявок в очереди, нежели У\УАР, так как эта стратегия не имеет установленного периода исполнения заявки. Это означает, что стратегия не должна распределять исполнение заявки на весь период как У\УАР, а может ускорять или замедлять ее исполнение в зависимости от рыночных условий. Это помогает 1.8.-стратегиям достигать баланса между повышением «альфа» и рыночным воздействием. Тем не менее, так как эта стратегия преимущественно опирается на исторические данные об объемах, она не реагирует немедленно на неожиданные скачки в объемах торгов, что имеет свои преимущества и недостатки. Другими словами, эта стратегия должна получить подтверждение того, что тренд изменился перед тем, как она начнет реагировать.

5) Регсеп*а§еоАТ)1шпе. Цель стратегии - осуществить исполнение приказа или в пределах установленного оборота за заданный период.

Участвует на рынке в том проценте от общего объема торгов, который выбран пользователем.Торгует более частыми и мелкими сделками, нежели другие стратегии. Хорошо реагирует на неожиданные скачки объема.

Спекулятивные стратегии. Основной целью спекулятивных стратегий является получение дохода в краткосрочном периоде за счет колебаний рыночных цен финансовых инструментов. В целях классификации, можно выделить восемь основных групп спекулятивных стратегий, некоторые из которых используют принципы и алгоритмы других групп, либо являются их производными.

Стратегия маркет-мейкинга (Магке1 такш§) — предполагают одновременное выставление и поддержание котировочных заявок на покупку и на продажу финансового инструмента. Данные стратегии используют принцип случайного блуждания цены в пределах текущего тренда, иными словами, несмотря на рост цены инструмента на определенном временном интервале часть сделок будет приводить к уменьшению его цены относительно ряда предыдущих значений, и наоборот, в случае общего падения цены инструмента часть сделок будет приводить к увеличению его цены относительно ряда предыдущих значений. Таким образом, в случае удачно подобранных цен котировочных заявок можно покупать дешево и продавать дорого независимо от текущего направления тренда. Существуют различные модели определения оптимальной цены котировочных заявок, выбор которых осуществляется исходя из ликвидности инструмента, объёма размещаемых в стратегию средств, допустимого времени удержания позиции и ряда других факторов. Ключевым фактором успеха стратегий маркет-мейкинга является максимальное соответствие котировок текущей рыночной конъюнктуре по инструменту, чему способствует высокая скорость получения рыночных данных и возможность быстро изменить цену своих заявок, в противном случае данные стратегии становятся убыточными. Маркет-мейкеры являются одними из основных «поставщиков»

моментальной ликвидности, а за счет конкуренции способствуют улучшению её профиля, поэтому биржи часто привлекают маркет-мейкеров в неликвидные инструменты, предоставляя льготные условия по комиссиям, а в некоторых случаях выплачивая вознаграждение за поддержание котировок.

Трендследящие стратегии (Тгепё &11о\\чп§) — основаны на принципе выявления тренда на временных рядах значений цены инструмента посредством различных индикаторов технического анализа, и покупке или продаже инструмента при появлении соответствующих сигналов.

Характерной особенностью трендследящих стратегий является возможность их применения практически на любых таймфреймах — от тиковых до месячных, но поскольку доходность этих стратегий зависит от соотношения количества верных и ошибочных «прогнозов» относительно дальнейшего направления движения цены, использовать слишком большие таймфреймы довольно рискованно, поскольку ошибка на них выявляется достаточно долго и может привести к серьёзным убыткам. Эффективность трендследящих стратегий, особенно при внутридневной торговле, в существенной степени зависит от моментальной ликвидности инструмента, поскольку большинство сделок совершаются рыночными заявками по текущим ценам спроса и предложения. Следовательно, если в инструменте будет широкий спред и горизонтальная кривая моментальной ликвидности, то даже в случае большого количества верных прогнозов стратегия может принести убытки.

Стратегия парного трейдинга (Рашз 1гасИп§) — основана на анализе соотношения цен двух высоко коррелированных между собой инструментов, например акции Лукойла и Роснефти или фьючерсы на акции Сбербанка и ВТБ. Ключевой принцип стратегий парного трейдинга базируется на свойстве схождения соотношения цен со своей скользящей средней, поэтому при отклонении соотношения от средней на заданную величину совершается покупка определенного количества одного инструмента и одновременная продажа соответствующего количества другого инструмента, а при возврате соотношения к средней совершаются обратные сделки. Для анализа соотношений цен используются те же индикаторы технического анализа, что и в трендследящих стратегиях. Однако свойство схождения цен отчетливо выражено лишь на малых временных интервалах, поэтому для анализа пар на больших временных интервалах используется сравнение индикаторов фундаментального анализа, таких как рыночные мультипликаторы, коэффициенты рентабельности и финансовые коэффициенты. Сигналы по таким индикаторам возникают относительно редко, что позволят вкладывать в стратегию достаточно большой капитал, а для исполнения сигналов зачастую применяются алгоритмы Т ^А Р, У\УАР или 1сеЬег§.

Стратегия баскет-трейдинга (Вазке! 1гасПп§) — повторяет принципы, лежащие в основе стратегий парного трейдинга, с тем лишь отличием, что соотношение цен строится для двух «корзин инструментов». Цена каждой корзины рассчитывается по ценам нескольких различных инструментов, с учетом количества единиц этих инструментов в корзине. Также, как и в стратегиях парного трейдинга, при достижении отклонения соотношения на заданную величину от своей скользящей средней совершается покупка всех инструментов, входящих в первую корзину и одновременная продажа всех инструментов, входящих в другую корзину, а при возврате соотношения к средней совершаются обратные сделки. Для анализа соотношений цен корзин инструментов используются те же индикаторы технического анализа, что и в трендследящих стратегиях. Эффективность стратегий баскет трейдинга в значительной степени зависит от моментальной ликвидности инструментов, поскольку практически все сделки совершаются рыночными заявками по текущим ценам спроса и предложения, а торговля идет преимущественно внутри дня. По этим причинам стратегии баскет-трейдинга применяются исключительно на высоколиквидных инструментах.

Арбитражные стратегии (АгЬйаае) — в большинстве своем являются частным случаем парного трейдинга, с той лишь особенностью, что пара состоит из одинаковых или связанных между собой активов, корреляция которых практически равна или близка к единице. Следовательно, соотношение цен таких инструментов чаще всего будет почти неизменным. Арбитражные стратегии можно условно разделить на несколько типов, исходя из используемых для торговли активов:•

• Пространственный арбитраж — предполагает использование абсолютно идентичных инструментов, но торгующихся на разных рынках, например: вексель - вексель.

• Эквивалентный арбитраж — предполагает использование связанных между собой инструментов, у которых цена одного инструмента, линейно зависит от цены другого инструмента, например: вексель — фьючерс, вексель - акция.

• Индексный арбитраж — является частным случаем баскет-трейдинга и заключается в арбитраже векселя на индекс к корзине инструментов, входящих в базу расчета этого индекса.

• Опционный арбитраж — основан на принципе паритета стоимости опционов пут и колл, при нарушении которого происходит одновременная покупка опциона одного типа и продажа опциона другого типа, при этом совершается покупка или продажа соответствующего количества базового актива.

Стратегия торговли волатильностью (Уо1аН1ку 1гаёт§) — используют принцип зависимости цены ценной бумаги от ожидаемой волатильности базового актива в течение периода, оставшегося до экспирации ценной бумаги. Это означает, что расчетная цена ценной бумаги в один и тот же момент времени и при неизменной цене базового актива, будет различаться в зависимости от использованного в расчетах значения ожидаемой волатильности. Чем выше ожидаемая волатильность, тем выше цена векселя. Соответственно, в случае прогнозирования роста волатильности совершается покупка ценной бумаги, а в случае прогнозирования падения волатильности совершается их продажа. Однако, в отличие от обычной покупки или продажи векселей, торговля волатильностью предполагает наличие в портфеле взаимно хеджирующих позиций, состоящих из различных типов, а также из базового актива. Поэтому, при совершении сделки, с каким-либо одним векселем, одновременно совершается сделка по другому векселю.

Торговля волатильностью считаются одной из самых сложных с математической точки зрения, и для эффективной работы требуют высоких вычислительных мощностей, особенно при котировании ценных бумаг по большому количеству активов, в различных сериях.

Стратегия низких задержек (Ьо\у-1а1епсу 1гасНп§) — являются модификацией трендследящих стратегий, поскольку также основываются на выявление тренда для совершения сделок, но с той лишь особенностью, что тренд определяется по одному (базисному) инструменту, а сделки совершаются по другому (рабочему) инструменту. Основной принцип этих стратегий заключается в использовании свойств корреляции инструментов и задержек в распространении рыночной информации. Выявление тренда осуществляется на сверхмалых таймфреймах по инструменту с очень высокой торговой ликвидностью, поскольку именно эти инструменты являются драйверами движения цен на рынке и способствуют изменению цен инструментов с меньшей торговой ликвидностью. Определив направление краткосрочного тренда по базисному инструменту выставляется рыночная заявка по рабочему инструменту по текущей цене спроса или предложения.

В некоторых случаях, в качестве рабочего инструмента может использоваться не один инструмент, а корзина из различных инструментов, каждый из которых имеет высокий коэффициент корреляции с базисным инструментом. Эффективность стратегий низких задержек зависит исключительно от скорости получения рыночных данных по базисному инструменту и скорости выставления заявок по рабочему инструменту, поэтому эти стратегии, также, как и арбитражные, требуют наличия сверхскоростных каналов связи и современной торговой инфраструктуры.

Стратегия фронт-раннинга (Ргоп1 гипшп§) — основываются на анализе моментальной ликвидности инструмента и среднего объёма сделок по инструменту в течение определенного временного периода. При появлении вблизи лучших цен спроса или предложения одной или нескольких заявок с суммарным объёмом, превышающим на заданную величину средний объём сделок за определенный временной период, в этом же направлении выставляется заявка с ценой, отличающейся от цены заявок с большим объёмом на несколько пунктов выше, при выставлении заявки на покупку, или на несколько пунктов ниже, при выставлении заявки на продажу. Таким образом, выставленная заявка оказывается перед заявками с большим объёмом, и в случае её исполнения сразу же выставляется противоположная заявка с ценой на несколько пунктов выше, при изначальной покупке, или на несколько пунктов ниже, при изначальной продаже. Расчет сделан на то, что заявки с большим объёмом будут исполняться в течение определенного периода времени, за которое также произойдет несколько сделок с заявками противоположного направления. Стратегии фронт-раннинга лучше всего работают на инструментах с высокой торговой ликвидностью, а их эффективность в первую очередь зависит от скорости получения рыночных данных и скорости выставления заявок.

Стратегия Тренд-контртренд (Тгеп(1&Коп1гТгепс1) Принцип работы робота Тгепб&КоШгТгепб заключается в следующем.

При начале работы Робот сам создает для себя систему вложенных коридоров цены, внутренний из которых работает в контртренде, а внешний - на пробой (стоп-заявки выставляются сразу в Торговую Систему), т.е. по нижней границе покупает, по верхней - продает. Если вначале была покупка, то продано будет удвоенное количество лотов (т.е. позиция по конкретному коридору будет «перевернута» в шорт). И наоборот.

Стратегия «Спрингфилд»

Стратегия ориентирована на краткосрочные рыночные движения, которые наблюдаются часто в рамках одной торговой сессии.

В процессе торгов Генеральный скупщик с согласия клиента использует различные стимулирующие приёмы, позволяющие сохранить интерес к торгам у клиентов — физических лиц, даже в случаях последовательно возникающих убыточных результатов Клиента в процессе торгов.

Данная Стратегия ориентирована на краткосрочные рыночные движения, которые наблюдаются часто в рамках одной торговой сессии.

Используются специальные математические алгоритмы, которые позволяют определить моменты разворота рынка и зарабатывать как на краткосрочных колебаниях, так и на среднесрочных трендах. За счет большого количества краткосрочных рыночных движений и положительного материального ожидания стратегия показывает стабильные результаты на больших временных интервалах.

В частности, применение данной стратегии выражается в выставлении заявки Скупщиком на покупку ценной бумаги (права на ценную бумагу) у клиента по низкой цене. В случае её неоднократного последовательного исполнения (совершения ряда торговых сделок в рамках одной торговой сессии), на следующем этапе в результате технического анализа определяется момент разворота рынка и выставляется очередная заявка на покупку права на вексель с ценой, значительно превышающей цену изначально выставленной (в начале торговой сессии) заявки на покупку.

Например, клиент приобретает на торгах у Продавца вексель по цене 100 рублей, выражает своё согласие на возмездную уступку права на данный вексель и уступает данное право по цене 60 рублей Скупщику. Далее клиент многократно совершает ряд подобных сделок, на некоторое время получая отрицательный результат от совершения сделок.

Впоследствии же, в рамках той же торговой сессии, в результате проведенного Торговым роботом технического анализа и за счет большого количества краткосрочных рыночных движений на большом временном интервале, Скупщик без убытка для себя выставляет заявку в торговой системе с предложением приобрести у клиента право на передачу векселя, то есть заключить очередной договор уступки по цене, значительно привлекательнее ранее предложенных. Например, за 5 000 рублей или 10 000 рублей. Соответственно, чем выше количество совершения клиентом вышеуказанных сделок, тем выше вероятность ускорения наступления момента разворота рынка и повышения предлагаемой Скупщиком цены покупки права на ценную бумагу.

Таким образом, в применении данной спекулятивной стратегии сочетаются мотивации как Скупщика, так и клиента.

Мотивация первого состоит в многократно совершаемом приобретении права на ценную бумагу по цене, значительно дешевле её номинальной стоимости, сводя к минимуму свои затраты. Мотивация второго, в свою очередь, заключается в возможности уступить (продать) право на ценную бумагу по цене, в значительной степени превышающей даже совокупную сумму его убытков, образовавшихся в результате крайне низкой эффективности ряда последовательно совершенных им сделок, в каждой из которых цена покупки превышала цену последующей уступки.

Стратегия «Сакраменто»

Стратегия является краткосрочной и достаточно агрессивной в плане риска.

Решения принимаются на основе технического анализа динамики цен шести наиболее ликвидных инструментов ММВБ. Стратегия активно использует короткие позиции, что позволяет получать доход на падающем рынке. Кроме того, для контроля и снижения рисков активно применяется управление капиталом.

Стратегия «Реймс»

Стратегия является тренд-следящей (1гепб-Го11о\ут§). Тренды на рынке бывают нечасто, но методы, использованные в стратегии, позволяют с высокой долей вероятности войти в начале тренда и взять максимум прибыли.

Используется управление капиталом для контроля рисков и достаточно большой набор бумаг (12 наиболее ликвидных) для максимальной диверсификации портфеля.

Стратегия «Марсель»

В стратегии используются современные подходы в области статистического и технического анализа.

Управление капиталом позволяет контролировать риски по стратегии, а достаточно большой набор бумаг (12 наиболее ликвидных) позволяет максимально диверсифицировать портфель и получать доход по стратегии в то время, когда какие-то отрасли или бумаги находятся в снижении.

Похожие работы:

«ПРОТОКОЛ рассмотрения и оценки конкурсных предложений для открытого конкурса на право заключения соглашения о создании и эксплуатации на основе государственно-частного партнерств...»

«Благополучная Камила Владимировна Единая патентно-правовая охрана изобретений на территории Таможенного Союза России, Беларуси и Казахстана, как средство его инновационного развития Специальность: 12.00.03 гражданское право; предпринимательское право; семейное право; международное частное право Диссертация...»

«Православие и современность. Электронная библиотека. Архиепископ Аверкий (Таушев) Соборные Послания © Holy Trinity Orthodox School, 2002. Содержание Значение наименования некоторых Посланий Соборн...»

«Система коррективов по месту службы: что она из себя представляет и как действует Комиссия по международной гражданской службе Нью-Йорк, 2005 05-23276.R Система коррективов по месту службы: что она...»

«Аннотация рабочей программы дисциплины "Уголовное право (Особенная часть)" Целью изучения дисциплины "Уголовное право (Особенная часть)" является получение знаний о теоретических и практических аспектах Особенной части Цель изучения уголовного права, формирование представлений о научн...»

«Паспорт безопасности Страница: 1/17 BASF Паспорт безопасности согласно постановлению ЕС № 1907/2006 Дата / переработан: 01.11.2012 Версия: 3.0 Продукт: Даш ПАВ (Идентификационный номер 30062624/SDS_GEN_RU/RU) Дата печати 12.02.2013 1. Наименование в...»

«ПРОЕКТ ПРАВИЛА благоустройства и содержания территории Суоярвского городского поселения I. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ Статья 1. Предмет правового регулирования Настоящие Правила благоустро...»

«ПРЕДЕЛЫ СВОБОДЫ ДОГОВОРА ПРИ ЗАКЛЮЧЕНИИ ДОГОВОРОВ ВОЗМЕЗДНОГО ОКАЗАНИЯ УСЛУГ УДК 347.44 Жевняк О.В. В статье рассматриваются современные подходы теории и правоприменительной практики к свободе договора и ее пределам, а также даются рекомендации по формированию содержания договора возмездного ока...»

«Журнал "Психология и право" www.psyandlaw.ru / ISSN-online: 2222-5196 / E-mail: info@psyandlaw.ru 2013, № 3 -Половозрастная идентичность у лиц, совершивших сексуальные насильственные действия в отношении детей Макарова Т.Е., лаборант-исследователь лаборатории судебной сексолог...»

«Татьяна Борщ Самый полный гороскоп. Прогноз на 2015 год. Овен Текст предоставлен правообладателем http://www.litres.ru/pages/biblio_book/?art=7905166 Самый полный гороскоп: прогноз на 2015 год. Овен. / Татьяна Борщ.: АСТ; Москва; 2014 ISBN 978-5-17-085446-2 Аннотация Этот точный астрологический...»

«Исаенков Александр Андреевич Иммунитеты в гражданском процессуальном праве России 12.00.15 – гражданский процесс; арбитражный процесс АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата юридических наук Саратов – 2016 Диссертация выполнена в Федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего...»

«110 П РА В О В А Я К У Л ЬТ У РА 2 0 16 № 4 ( 2 7 ) Эльвира Наилевна Сабитова Соискатель кафедры гражданского и предпринимательского права Всероссийского государственного университета юстиции (РПА Минюста России) E-mail: elyasabitova@gmail.com Лишение родительских прав как способ защиты прав ребенка по законодательству Российск...»

«Джун Томсон Досье на Шерлока Холмса Серия "Великие сыщики. Шерлок Холмс" Текст предоставлен правообладателем http://www.litres.ru/pages/biblio_book/?art=9483233 Досье на Шерлока Холмса / Джун Томсон ; [пер. с англ. Е. Фрадкиной]: Амфора; Санкт-Пет...»








 
2017 www.doc.knigi-x.ru - «Бесплатная электронная библиотека - различные документы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.