WWW.DOC.KNIGI-X.RU
БЕСПЛАТНАЯ  ИНТЕРНЕТ  БИБЛИОТЕКА - Различные документы
 

«Текущие финансовые пот ребност и предприят ия эт о минимальная сумма денежных средст в, необходимая ему в т екущем периоде для финансового обеспечения ...»

Текущие финансовые пот ребност и предприят ия эт о

минимальная сумма денежных средст в, необходимая ему в

т екущем периоде для финансового обеспечения бесперебойной

деят ельност и при условии соблюдения договорной дисциплины.

С позиции управления т екущие финансовые пот ребност и - эт о

сист ема, кот орая содержит взаимосвязанные част и: подсист ема

управления запасами, подсист ема управления дебит орской

задолженност ью, подсист ема управления кредит орской задолженност ью, каждая из кот орых т ребует выбора конкрет ной полит ики управления. Использование разработ анной концепт уальной схемы позволит упорядочит ь дейст вия руководст ва машиност роит ельных предприят ий по управлению т екущими финансовыми пот ребност ями за счет чет ко определенной сущност и управления, его цели, соот вет ст вующих цели задач, возможност и выбора мет одического обеспечения, учет а информационного и программно-т ехнического обеспечения, использования финансовых инст румент ов для реализации управленческих решений, возможност и выбора мет ода конт роля выполнения заданий, анализа полученных результ ат ов и проведения коррект ирующих дейст вий.

Зоя Пестовская Текущие Пест овская Зоя Ст аниславовна, ст арший финансовые преподават ель кафедры международных финансов и банковского дела потребности Днепропет ровского университ ет а имени Альфреда Нобеля, авт ор более 70 научных предприятий т рудов и учебных пособий. Сфера научных инт ересов: управление т екущими финансовыми пот ребност ями предприят ий;



развит ие банковской сист емы и финансового Концептуальные подходы к управлению рынка Украины 978-3-659-67270-5

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 2

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ТЕКУЩИМИ

1.

ФИНАНСОВЫМИ ПОТРЕБНОСТЯМИ ПРЕДПРИЯТИЙ 3

1.1. Текущие финансовые потребности предприятия: сущность и управление 3

1.2. Методические подходы к оценке текущих финансовых потребностей предприятия 13 АНАЛИТИЧЕСКИЕ

–  –  –

ВВЕДЕНИЕ

В процессе хозяйственной деятельности предприятиям необходимо определять краткосрочные потребности в денежных средствах. Особенно это важно для предприятий машиностроения, где процесс производства долгий и затратный. В условиях изменчивости финансовой ситуации очень важно определение оптимальной структуры и источников финансирования оборотных активов предприятия, неразрывно связанное с размером и структурой его текущих финансовых потребностей (ТФП).

Существующие в настоящее время подходы к определению текущих финансовых потребностей предприятий и управлению ними не дают представления о связи системы управления ТФП с эффективностью деятельности предприятия. В литературе мы встречаем различные подходы к определению сущности текущих финансовых потребностей предприятия. Так, украинские и российские ученые А.В. Буряк, Н.М. Деева, Г.А. Крамаренко, В.П. Леонтьев, В.Я. Олейник, А.С. Стоянова, В.Я. Ушаков рассматривают стоимостную оценку текущих финансовых потребностей, В.М. Гринева, В.А.

Коюда приводят временную оценку текущих финансовых потребностей предприятия и их относительный показатель, С.А. Кузнецова, В.Я. Ушаков отождествляют текущие финансовые потребности с чистым оборотным капиталом. Зарубежные ученые-экономисты применяют близкое по смыслу понятие «цикл оборота денежных средств», сходное с определением финансового цикла, то есть текущих финансовых потребностей во временном, а не денежном измерении: Дж Бирли, Д. Бхутто, А. Вихаякумар, Л. Гитман, Р.





Джордан, А. Элджелли, Х. Заман, С. Оджека, М. Сохайл, Г. Стюарт, И. Хак.

Существующие наработки требуют дальнейшего развития в направлении уточнения сущности текущих финансовых потребностей предприятия именно в денежном выражении, совершенствования управления текущими финансовыми потребностями предприятия, что является необходимым условием повышения эффективности деятельности предприятий машиностроения.

РАЗДЕЛ 1

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ

ТЕКУЩИМИ ФИНАНСОВЫМИ ПОТРЕБНОСТЯМИ

ПРЕДПРИЯТИЯ

Текущие финансовые потребности предприятия:

1.1.

сущность и управление Проведенный анализ вариантов определения понятия "текущие финансовые потребности предприятия" в специальной экономической литературе свидетельствует об отсутствии единого его толкования авторами.

Различные подходы украинских и российских ученых к определению сущности текущих финансовых потребностей приведены в Приложении А. Следует отметить, что в зарубежной экономической литературе отсутствует понятие "текущие финансовые потребности предприятия", но встречается близкое ему понятие "cash conversion cycle" (далее - ССС) или "cash to cash", то есть "цикл оборота денежных средств". Но зарубежные ученые и практики измеряют цикл оборота наличности в днях на основе среднегодовых показателей, не давая ему денежного выражения.

На этом этапе исследования возникает определенное противоречие из-за разницы значений категории «финансы» и категории «деньги». Наиболее распространенным является восприятие финансов как экономических отношений, связанных с распределением и перераспределением ВВП страны, с целью формирования финансовых ресурсов и создания фондов денежных средств и их использования для обеспечения социально-экономического развития общества [1], а денег - как особого экономического блага, которое безусловно и свободно принимается для оплаты всех товаров и услуг и которое измеряет их стоимость [2, с.7] и как специфического товара, всеобщего эквивалента, с помощью которого измеряются затраты труда производителей [3, с. 15]. Если вернуться к макроэкономическому уровню, то видим, что некоторые ученые-экономисты считают финансы средством удовлетворения государственных нужд [4, с. 2], [5, с. 1]. Кроме того, в зарубежной экономической литературе толкование термина несколько «финансы»

отличается от его понимания отечественными учеными. Например, Е. Никбахт, А. Гроппелли считают финансы системой применения различных экономических приемов для достижения максимального благосостояния фирмы или общей стоимости капитала, вложенного в дело. До 1970 г. главным для финансистов было определение путей эффективного управления рабочим капиталом с целью улучшения методики ведения финансового учета и толкования баланса и отчета о результатах деятельности [6]. В свою очередь, Зви Боди, Р.К.Мертон именно финансы считают наукой о том, каким образом люди управляют расходованием и поступлением дефицитных денежных ресурсов на протяжении определенного промежутка времени [7, с.38], и отмечают, что финансы - это научная дисциплина, которая изучает вопрос распределения ограниченных денежных средств во времени и в условиях неопределенности [7, с. 18]. Если следовать их логике, то можно сказать, что управление текущими финансовыми потребностями предприятия - это управление расходованием и поступлением дефицитных денежных ресурсов в текущем периоде.

В отличие от определения большинства ученых, потребности, которые изучаются в нашем исследовании, являются именно финансовыми, поскольку для их оценки и расчета даже исключена статья «денежные средства и их эквиваленты» из суммы оборотного капитала предприятия. Кроме того, наличие в формуле расчета (о чем речь пойдет дальше) дебиторской и кредиторской задолженности свидетельствует о выполнении деньгами функции платежа, напрямую связанной с финансовыми отношениями [1]; в свою очередь запасы (которые также присутствуют в формуле расчета ТФП) являются медленно реализуемыми активами, и, следовательно, имеют низкую ликвидность, что, в свою очередь, отдаляет их от понятий «деньги» и «денежные». «Благодаря платежам функционируют деньги и кредит. Если лишить деньги свойства платежа, то они уже не будут деньгами »[8, с. 7]. По словам М.П. Березиной, «основную часть денежного оборота составляет платежный оборот, в котором деньги функционируют как средство платежа» [9, с. 5]. Существует мнение, что платежный оборот является частью денежного оборота предприятий, отражающей движение денег как средства платежа и погашения обязательств [10, с. 288]. Но, по нашему мнению, это не совсем так.

Можно даже отождествлять понятие платежного оборота и денежного оборота, поскольку весь платежный оборот имеет денежное выражение. Но именно денежный оборот является частью платежного оборота - той частью, которую выполняют деньги.

Именно поэтому после критического анализа понимания зарубежными учеными сущности понятия оборота денежных средств» мы «цикл возвращаемся к восприятию текущих потребностей предприятия как «финансовых».

Чаще всего у отечественных ученых встречается такое определение:

текущие финансовые потребности предприятия - это сумма денежной стоимости запасов и суммы дебиторской задолженности за минусом суммы кредиторской задолженности.

Однако у зарубежных ученых распространено отождествление текущих финансовых потребностей с финансовым (денежным) циклом предприятия, что, по нашему мнению, означает, что продолжительность финансового цикла это текущие финансовые потребности, выраженные в днях или месяцах.

Также выявлено распространенное определение текущих финансовых потребностей как разницы между средствами, авансированными в оборотные активы (без денежных средств), и суммой кредиторской задолженности по товарным операциям или общей ее величины.

По нашему мнению, текущие финансовые потребности предприятия - это минимальная сумма денежных средств, которая необходима предприятию в текущем периоде для финансового обеспечения бесперебойности его деятельности при условии соблюдения договорной дисциплины и нуждается в управлении со стороны финансовых служб предприятия.

С позиции управления текущие финансовые потребности можно рассматривать как систему, которая содержит взаимосвязанные части (подсистемы), каждая из которых вносит свой вклад в характеристики целого.

Это подсистема управления запасами, подсистема управления дебиторской задолженностью, подсистема управления кредиторской задолженностью.

Каждая из этих подсистем имеет свои свойства, которые не совпадают со свойствами системы текущих финансовых потребностей, и требует выбора конкретной политики управления ею умеренной, (консервативной, агрессивной), которая будет оказывать влияние на общую политику управления текущими финансовыми потребностями.

На рис. 1.1 схематично представлено место управления текущими финансовыми потребностями в финансовом менеджменте предприятия.

–  –  –

Рис. 1.1. Место управления текущими финансовыми потребностями в финансовом менеджменте предприятия.

Главная задача финансового менеджера по управлению ТФП заключается в согласовании величины каждого из элементов таким образом, чтобы ТФП стремились к минимуму, а в идеале были отрицательной величиной.

Учитывая вышесказанное, управление текущими финансовыми потребностями можно определить как систему методов, средств, форм планирования, организации, мотивации, реализации, контроля, анализа и корректировки управленческих решений с целью обеспечения минимальной суммы финансовых ресурсов, необходимых предприятию в определенный момент времени для непрерывности его текущей деятельности.

Считаем целесообразным применить к управлению текущими финансовыми потребностями синтез процессного, ситуативного и системного подходов, отдавая предпочтение процессному.

Весь процесс управления разделен на последовательные этапы (именно этапы, а не функции, как предлагает большинство научных источников, поскольку, на наш взгляд, функции могут действовать как последовательно, так и одновременно, а этапы предусматривают четкую последовательность действий). Эти этапы управления сочетаются между собой процессами коммуникации и принятия решений.

Согласно концептуальной схеме управления текущими финансовыми потребностями предприятия (рис. 1.2) этапы сгруппированы в блоки.

Первый блок – подготовки – включает в себя этап оценки величины текущих финансовых потребностей, их динамики и наличия у предприятия стратегии управления текущими финансовыми потребностями, планирования, организации выполнения плана и мотивации.

Второй блок – реализации – включает этапы практической реализации и контроля.

Третий блок – регулирования – включает этапы анализа и корректировки планов.

–  –  –

Блок регулирования

7. анализ сравнение анализ изменений внутренней и внешней анализ разрывов – полученных среды, учет непредвиденных обстоятельств, измерение достижений за результатов с заставивших предприятие отклониться от текущий период и их плана – анализ внешних и внутренних предприятиями сравнение с ожидаемыми факторов отрасли результатами расчет и оценка эффективности управления ТФП

8. корректировка планов исправление значительных отклонений от пересмотр целей, чтобы они стали более первоначального плана реалистичными Рис. 1.2. Концептуальная схема управления текущими финансовыми потребностями предприятия.

Более детально блоки и этапы управления ТФП предлагаем использовать следующим образом:

Блок подготовки:

Этап 1 - оценка: включает несколько аспектов - во-первых, оценка абсолютной и относительной величины текущих финансовых потребностей:

положительная величина ТФП требует определенных управленческих действий по превращению ее в отрицательную, нулевая или отрицательная требуют согласования с показателями ликвидности и рентабельности предприятия; вовторых, оценка динамики ТФП за несколько предыдущих периодов - снижение, колебания или рост, что дает возможность сделать вывод о наличии у предприятия стратегии управления ТФП и ее эффективности; в-третьих, оценка длительности финансового цикла предприятия: положительная его величина требует определенных мер по превращению ее в отрицательную;

Этап 2 - планирование: начинается с определения сущности управления, постановки цели, которая заключается в обеспечении предприятия минимальной суммой финансовых ресурсов для бесперебойности его текущей деятельности, постановка задач приведения ТФП к отрицательной величине, согласование их с показателями ликвидности и рентабельности, определение объекта и предмета управления; планирование предусматривает перечень действий, направленных на достижение поставленных целей с учетом неопределенности будущего из-за изменений во внешней среде, что обуславливает необходимость пересмотра планов для их согласования с реальностью;

Этап 3 - организация выполнения планов: заключается в создании структуры для достижения поставленной цели - организации отдельного подразделения или введения должности менеджера по управлению ТФП, но, если предприятие не имеет такой возможности, то организации объединения усилий работников финансового отдела, отдела маркетинга, отдела логистики, юридического отдела и др., то есть определение тех, кто должен выполнять поставленные задачи и брать на себя ответственность за результаты выполнения этих задач; организация управляющих воздействий на объект управления - это построение процессов выполнения задач и обеспечения их ресурсами (информационными, регулирующими и нормативными: договоры с поставщиками (кредиторами) и покупателями (дебиторами), исследование рынка, исследование поведения конкурентов, изучение состояния экономики, лимиты остатков запасов, лимиты дебиторской и кредиторской задолженности, данные о завозе материалов на склад, о передаче материалов в цех со склада, передаче продукции на склад готовой продукции, уменьшение незавершенного производства, выплате кредиторской задолженности, возврате долгов покупателями, увеличении дебиторской и кредиторской задолженности;

программно-техническими: средства экономикоMicrosoft EXCEL, математическое моделирование, имитационное моделирование;

методическими: нормирование, лимитирование, контроль, анализ) и финансовыми инструментами (краткосрочные кредиты, вексельное обращение, отсрочка платежей, скидки дебиторам, льготные кредиты, гарантированные государством);

Этап 4 - мотивация: направлена на формирование у ответственных работников внутреннего побуждения для эффективного выполнения поставленных задач в соответствии с планом, согласование интересов работников финансового отдела, отдела маркетинга, отдела логистики, юридического отдела и др., так как в практике современных предприятий наблюдаются ситуации, когда каждое из подразделений нацелено на выполнение только собственного плана, например, финансовый – с целью экономии средств может отказываться от разработки кредитной политики, которая привела бы к ускорению оборачиваемости дебиторской задолженности, специалисты маркетинга и логистики – с целью увеличения продаж и расширения клиентской базы могут пренебречь анализом платежеспособности покупателей; мотивация включает в себя не только материальное поощрение, но и элементы корпоративной культуры, направленные на поддержание и улучшение репутации и имиджа предприятия на рынке в целом и в отношениях с банками, покупателями и поставщиками;

Блок реализации:

Этап 5 - практическая реализация: выбор политики управления каждой из подсистем текущих финансовых потребностей, построение матрицы сочетания этих политик для формирования комплексной политики управления ТФП;

уменьшение дебиторской задолженности, постоянный мониторинг поступления средств от покупателей, оптимизация запасов, мониторинг их поступления и расходования в рамках выбранной системы нормирования запасов, увеличение кредиторской задолженности в определенных пределах, не нарушающих договорной дисциплины, а в случае применения банковского кредитования выбор его выгодных условий;

Этап 6 - контроль: это постоянная проверка качества выполнения действий, направленных на достижение предприятием цели управления ТФП;

контроль выполнения задач. Возможны различные подходы к контролю: 1) ретроспективный контроль, основанный на предыдущей деятельности предприятия и сосредоточенный на отклонениях от прежних стандартов и исправлении прежних ошибок; он связан со следующим этапом - анализом выполнения плана; 2) перспективный, соответствующий управлению методом экстраполяции, решения принимаются на основе экономико-математических моделей; такой контроль сосредоточен на измерении разрыва (GAP) между нынешними результатами и целями, которых нужно достичь к окончанию планового периода;

Блок регулирования:

Этап 6 - анализ полученных результатов: сравнение достигнутых результатов с показателями аналогичных предприятий, ускорение оборачиваемости высвобожденных ресурсов, повышение рентабельности, увеличение объемов производства, расширение доли рынка, анализ изменений внутренней и внешней среды и факторов, связанных с такими изменениями, учета непредвиденных обстоятельств, которые заставили или заставят предприятие отклониться от плана, GAP-анализ - измерение реальных достижений за определенный период и их сравнение с ожидаемыми результатами; расчет и оценка эффективности управления ТФП - сложное и ответственное задание, так как количественной оценки недостаточно, а экспертная оценка качества управления ТФП всегда будет субъективной;

Этап 8 - корректировка планов: это действия, направленные на исправление значительных отклонений от первоначального плана, или пересмотр целей, чтобы они стали более реалистичными, корректировка планов в соответствии с результатами анализа.

Кроме основных объектов управления ТФП - запасов, дебиторской и кредиторской задолженности - мы можем выделить связанные с ними действия:

анализ внешних и внутренних факторов, влияющих на величину ТФП, оптимизацию ТФП (приведение их к отрицательной величине), сокращение финансового цикла предприятия, согласование коэффициентов ликвидности предприятия с действиями, направленными на минимизацию ТФП, а также необходимость повышения рентабельности предприятия.

Для эффективного управления текущими финансовыми потребностями машиностроительных предприятий необходимо усовершенствование этапа планирования ТФП на основе построения целевой функции определения их размера с учетом лимитов их составляющих и совершенствования методики расчета существующих показателей ликвидности предприятия с целью их использования при планировании и контроле размера текущих финансовых потребностей.

Выбор данных путей повышения эффективности управления обусловлен тем, что целевая функция расчета ТФП показывает их величину, к которой необходимо стремиться, а усовершенствованные показатели ликвидности являются так называемыми контрольными метками, которые отобразят финансовое состояние предприятия при изменении любой из составляющих расчета ТФП. Кроме того, целевая функция позволяет спрогнозировать и спланировать размер ТФП, а коэффициенты ликвидности отразят качество составленного плана.

Управление текущими финансовыми потребностями предприятия предлагаем рассматривать как совокупность методов, инструментов, конкретных мер финансовых служб предприятия, направленных на минимизацию суммы денежных средств предприятия с (связанных формированием запасов, отвлечением средств в дебиторскую задолженность и необходимостью своевременной уплаты кредиторской задолженности предприятия), необходимой для финансового обеспечения непрерывности деятельности предприятия.

Использование предложенной концептуальной схемы позволит упорядочить действия руководства машиностроительных предприятий по управлению текущими финансовыми потребностями за счет четко определенной сущности управления, его цели, соответствующих цели задач, возможности выбора методического обеспечения, учета информационного и программно-технического обеспечения, использования финансовых инструментов для реализации управленческих решений, возможности выбора метода контроля выполнения заданий, анализа полученных результатов и проведения корректирующих действий.

1.2. Методические подходы к оценке текущих финансовыхпотребностей предприятия

Целесообразно использовать несколько взаимодополняющих подходов к оценке как самих текущих финансовых потребностей предприятия, так и качества управления ими на предприятии, что нашло отражение в разработанной нами концептуальной схеме управления ТФП (рис. 1.2).

Первый подход - это оценка величины ТФП - как абсолютной, так и относительной. Но мало оценить величину ТФП только за текущий или предыдущий период, необходимо отследить динамику их изменения, чтобы определить, есть ли у предприятия стратегия управления ТФП и является ли она эффективной.

Второй подход - это оценка динамики ТФП и определение стратегии.

И третий подход - это оценка продолжительности финансового цикла предприятия.

Продолжительность производственного, операционного и финансового циклов является важным индикатором эффективности управления ТФП предприятия (рис. 1.3, 1.4).

–  –  –

Рис. 1.3. Взаимосвязь между операционным, производственным и финансовым циклом предприятия; финансовый цикл положительный.

Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям (1.1):

ВЦ t = ПОзап + ПОнзв + ПОгп, (1.1) где ПО зап – период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, дни;

ПОнзв – период оборота среднего объема незавершенного производства, дни;

ПОгп – период оборота среднего запаса готовой продукции, дни;

t – продолжительность расчетного периода, дни.

–  –  –

Рис. 1.4. Взаимосвязь между операционным, производственным и финансовым циклом предприятия; финансовый цикл отрицательный.

Операционный цикл - это время от закупки сырья до оплаты готовой продукции (если предприятие работает на условиях предоплаты, то моментом окончания операционного цикла является отгрузка, а не оплата готовой продукции).

Финансовый цикл - это время от оплаты сырья до получения средств за реализованную продукцию.

Финансовый цикл определяет потребность в оборотном капитале, то есть, потребность в финансировании операционного цикла, не покрытую кредиторской задолженностью (1.2):

ФЦ t = ВЦ t + ПОдз ПОкз, (1.2) где ПОдз – средний период оборота дебиторской задолженности, дни;

ПОкз – средний период оборота кредиторской задолженности, дни;

t – продолжительность расчетного периода, дни.

Иными словами, финансовый цикл - это период оборота активов, когда наличные средства овеществлены в оборотных фондах, то есть он не включает время пребывания оборотных средств в денежной стадии.

Чем короче циклы, тем ниже степень обеспеченности предприятия оборотными активами и тем рискованнее предприятие. Однако, чем циклы дольше, тем выше потребность предприятия в источниках финансирования и тем выше затраты на это финансирование. Итак, мы видим проблему поиска компромисса между риском и прибыльностью предприятия, решение которой и будет результатом управления текущими финансовыми потребностями.

Схематично расчет текущих финансовых потребностей на основе бухгалтерского баланса представлен на рис. 1.5.

–  –  –

Рис. 1.5. Схематичный баланс предприятия и место в нем чистого оборотного капитала и текущих финансовых потребностей.

Расчет текущих финансовых потребностей (ТФП) предприятия в денежном выражении по данным формы № 1 «Баланс» представим в виде формул (1.3 та 1.4):

ТФП = стр. 100-162 + стр. 170-220 – стр. 500-510, (1.3) или ТФП = Раздел ІІ актива (стр. 260) –

- стр. 230-250 – Раздел ІV пассива (стр. 620) (1.4) Различные подходы ученых к расчету ТФП представлены в Приложении Б. Чаще всего используются (1.5) та (1.6).

ТФП = ОА – ГК – КЗ, (1.5) где ОА - оборотные активы предприятия, ГК – денежные средства, КЗ – кредиторская задолженность.

Тфц = Тз + Тдз – Ткз, (1.6) в которой Тз = Зср • Д / Сп, Тдз = ДЗср • Д / ВР, Ткз = КЗср • Д / Сп, где Зср – средняя величина материальных оборотных активов, Д – количество дней в периоде (обычно квартал или год), ДЗср – средняя величина дебиторской задолженности, относящейся к производству, КЗср – средняя величина кредиторской задолженности, относящейся к производству, Сп – полная себестоимость реализованной продукции, ВР – выручка от реализации продукции.

Эти формулы имеют существенные недостатки:

во-первых, они не конкретизируют виды запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, которые необходимо использовать в расчете (например, «запасы» трактуются как запасы материальных ценностей и готовой продукции, оптимальный запас, производственный запас, «дебиторская задолженность» - как средства в расчетах, иногда в нее включают платежи в бюджеты и внебюджетные платежи, которые не формируют дебиторскую задолженность, не делается разделение на нормальную и неоправданную дебиторскую задолженность, задолженность» может «кредиторская определяться как текущие обязательства, как задолженность, объединяющая счета к оплате, накопленные расходы, банковские овердрафты и другие виды краткосрочного банковского кредитования, коммерческий кредит (накопленные расходы - это суммы заработной платы, процентов по займам, комиссионных, страховых премий, не уплаченные предприятием на конец года). Кроме того, информационное обеспечение расчетов - бухгалтерская отчетность - может рассматриваться как по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности, так и только по тем данным, которые относятся к производственному процессу;

во-вторых, не указано, на какой именно момент времени рассчитываются составляющие формул - на начало или конец года, периода, или это среднегодовые показатели;

в-третьих, составляющие предложено использовать в абсолютном измерении, что не дает возможности сравнивать текущие финансовые потребности различных предприятий между собой с учетом масштабов деятельности, специфики работы предприятия и других факторов.

Менее распространенным является отождествление расчета текущих финансовых потребностей с расчетом продолжительности финансового цикла предприятия, то есть продолжительность финансового цикла - это текущие финансовые потребности, выраженные в днях или месяцах.

Такой вариант имеет существенный недостаток финансовому менеджеру при текущем и других видах финансового планирования удобно и привычно использовать денежные, а не временные измерители.

Таким образом, мы подходим к необходимости применять относительный показатель оценки текущих финансовых потребностей предприятия. В научной и учебной литературе [11], [12], [13], [14] существуют различные подходы к определению времени оборота каждой составляющей финансового цикла. По нашему мнению, для обеспечения сопоставимости показателей оборачиваемости можно использовать величину чистой прибыли / убытка или величину чистого дохода (выручки) от реализации продукции, товаров, работ, услуг.

Считаем, что показатель чистой прибыли / убытка использовать труднее из-за возможных его изменения с положительного на отрицательное значение и наоборот, что может исказить интерпретацию положительной или отрицательной величины продолжительности финансового цикла.

Итак, если рассчитывать абсолютное значение текущих финансовых потребностей предприятия по данным ф.1 «Баланс», используем формулу (1.7):

ТФП = З + ДЗ – КЗ, (1.7) где З = стр.100 + стр.120 + стр.130 + стр.140, тыс. грн, ДЗ = стр.160 + стр.170 + стр.180 + стр.190 + стр.200 + стр.210, тыс. грн, КЗ = стр.530, тыс. грн.

Если рассчитывать относительный показатель текущих финансовых потребностей предприятия, тогда начинать надо с расчета периода оборота запасов, периода оборота дебиторской задолженности, периода оборота кредиторской задолженности, для чего используем показатели формы № 2 «Отчет о финансовых результатах»: Себестоимость реализации продукции (товаров, работ, услуг) и Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг) (1.8, 1.9, 1.10).

ПобЗ = 365 • (Зк + Зн) / (р.35ф.2к + р.35ф.2н), (1.8) ПобДЗ = 365 • (ДЗк + ДЗн) / (р.35ф.2к + р.35ф.2н), (1.9) ПобКЗ = 365 • (КЗк + КЗн) / (р.35ф.2к + р.35ф.2н), (1.10) где ПобЗ, ПобДЗ, ПобКЗ – период оборота соответственно запасов, дебиторской и кредиторской задолженности на конец и начало периода, дни, Зк, ДЗк, КЗк, Зн, ДЗн, КЗн – запасы, дебиторская и кредиторская задолженность на конец и начало периода, тыс. грн, стр.35ф.2к, стр.35ф.2н - доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг) соответственно на конец и начало периода, тыс. грн.

Теперь можно рассчитать длительность финансового цикла предприятия по формуле (1.11):

ФЦ = ПобЗ + ПобДЗ – ПобКЗ.

(1.11) Отсюда получим формулу расчета среднегодовых текущих финансовых потребностей предприятия в денежном выражении (1.12):

ТФПср = (стр.40ф.2к + стр.40ф.2н) • ФЦ / (365 • 2), (1.12) где стр.40ф.2к, стр.40ф.2н – себестоимость реализации продукции (товаров, работ, услуг) соответственно на конец и начало периода, тыс. грн.

Не всегда целесообразно использовать в расчетах общую величину краткосрочных финансовых вложений так как в их составе находятся ценные бумаги, которые могут быть эквивалентами денежных средств, вложения, срок погашения которых наступил (краткосрочные кредиты, предоставленные другим предприятиям); вложения, сделанные на срок, например, более 6 месяцев, и срок возврата которых предприятию в качестве платежного средства требует значительного времени.

Кроме этого, нецелесообразно использовать в расчетах общую сумму краткосрочных обязательств, поскольку в их составе присутствуют обязательства, не требующие срочного погашения: налоги, погашаемые в 20-х числах месяца; авансы полученные, которые погашаются запасами; доходы будущих периодов, которые по своему содержанию относятся к собственному капиталу; резервы предстоящих расходов, которые можно учесть только в той части, которая будет использоваться в данный период времени для расчетов.

Однако в балансе предприятия присутствуют статьи, в которых есть обязательства, требующие срочного погашения, но обычно не учитываются, краткосрочные и долгосрочные кредиты, содержащие переходную сумму остатка на другие месяцы, сумму основного долга и процентов за пользование кредитами, которые необходимо погасить немедленно.

Надо отметить, что в составе запасов есть активы, имеющие достаточно высокую степень оборачиваемости - это товары и товары отгруженные, поэтому они могут быть сравнительно ликвидным платежным средством.

Так как краткосрочная дебиторская задолженность - это задолженность перед предприятием, которая будет погашена в течение 12 месяцев, в ее состав включаются средства разного качества. Поэтому в оценке ТФП следует использовать только ту часть, которая по сроку погашения соответствует времени погашения принятых обязательств. Обострение конкурентной борьбы требует оживления коммерческого кредитования покупателей. Это может привести к увеличению безнадежной дебиторской задолженности, которую надо относить к неликвидным активам. Кроме этого, для большей объективности планирования ТФП в расчет можно включать не всю дебиторскую задолженность, а только чистую реализационную стоимость текущей дебиторской задолженности.

Поэтому необходимо усовершенствовать управление текущими финансовыми потребностями, учитывая все эти противоречия.

Для определения конкретной политики отдельного предприятия необходимо построить матрицу, где с одной стороны расположены агрессивная, консервативная и умеренная политика управления запасами и дебиторской задолженностью, а с другой стороны расположены агрессивная, консервативная и умеренная политика управления кредиторской задолженностью.

Консервативная политика предусматривает поддержание предприятием минимально необходимого объема запасов, снижение дебиторской задолженности и повышения их оборачиваемости. ТФП снижаются, эффективность вложения средств в запасы и дебиторскую задолженность растет, но падают показатели абсолютной и промежуточной ликвидности.

Такую политику можно применять при стабильных поставках, или при строгой экономии, когда предприятие даже соглашается подвергнуться риску перебоев производства из-за несвоевременной поставки сырья и материалов.

Умеренная политика управления запасами и дебиторской задолженностью предусматривает поддержание среднего их уровня и, соответственно, сохранение средней их оборачиваемости (для данного предприятия). Размер ТФП, эффективность вложения средств в запасы и дебиторскую задолженность, показатели абсолютной и промежуточной ликвидности стабильны и соответствуют среднему для предприятия уровню.

Агрессивная политика означает увеличение запасов и дебиторской задолженности при небольшой их оборачиваемости. При такой политике ТФП растут, а эффективность вложения средств в запасы и дебиторскую задолженность снижается, однако растут показатели абсолютной и промежуточной ликвидности. Такая политика применяется в условиях высокой неопределенности и роста темпов инфляции.

Консервативная политика управления кредиторской задолженностью направлена на ее уменьшение. ТФП при такой политике растут, рентабельность остается стабильной или растет (нет расходов на выплату процентов по кредитам). Показатели ликвидности растут.

Умеренная политика управления кредиторской задолженностью означает поддержание ее на среднем для предприятия уровне и характеризуются стабильностью размера ТФП при прочих равных условиях.

Агрессивная политика управления кредиторской задолженностью предполагает ее увеличение за счет краткосрочных кредитов или отсрочки оплаты поставщикам. Такие действия уменьшают размер ТФП, однако увеличивают постоянные расходы на величину процентов по кредитам.

Поэтому рентабельность предприятия падает, уменьшаются показатели ликвидности. Такая политика соответствует развитию инфляционных процессов в экономике.

Согласно приведенным характеристикам воздействия политики управления ТФП на их размер и тенденции изменения построим матрицу выбора политики управления ТФП (табл. 1.1).

Некоторые типы политики управления запасами и дебиторской задолженностью дают противоречивые результаты в сочетании с некоторыми типами политики управления кредиторской задолженностью.

Агрессивную политику управления запасами и дебиторской задолженностью, когда предприятие увеличивает их размер, трудно совместить с консервативной политикой управления кредиторской задолженностью, которая предусматривает отказ от краткосрочных кредитов (однако существует возможность привлечения долгосрочных кредитов). И наоборот, рост привлеченных кредитов при агрессивной политике управления кредиторской задолженностью не имеет смысла при консервативной политике управления запасами и дебиторской задолженностью, которая направлена на их уменьшение.

Таблица 1.1 Матрица выбора политики управления текущими финансовыми потребностями машиностроительного предприятия запасами и дебиторской задолженностью Консервативная Агрессивная Уменьшение З и ДЗ Увеличение З и ДЗ Политика Увеличение Уменьшение Умеренная оборачиваемости З и ДЗ оборачиваемости З и ДЗ Снижение ТФП Увеличение ТФП управления Увеличение Уменьшение рентабельности рентабельности Уменьшение Увеличение ликвидности ликвидности

–  –  –

Кумулятивный эффект получим от сочетания агрессивной политики управления запасами и дебиторской задолженностью с агрессивной политикой управления кредиторской задолженностью. Также кумулятивный эффект получим при сочетании консервативной политики управления запасами и дебиторской задолженностью с консервативной политикой управления кредиторской задолженностью. Но такие сочетания невозможно развивать бесконечно - первое ограничено спросом на продукцию, а второе может привести к неоправданной экономии и остановке производства.

Умеренную политику управления ТФП образует сочетание умеренной политики управления запасами и дебиторской задолженностью с умеренной политикой управления кредиторской задолженностью.

Желательно, чтобы кредиторская задолженность перекрывала дебиторскую - тогда у предприятия в соответствующий промежуток времени оказывается денежных средств даже больше, чем необходимо для обеспечения бесперебойности производства (величина текущих финансовых потребностей и продолжительность финансового цикла при этом отрицательные). Поэтому наиболее целесообразна консервативно-агрессивная политика управления ТФП, которая предусматривает уменьшение размера запасов и дебиторской задолженности, увеличение кредиторской задолженности, что приведет к уменьшению ТФП. Но такая политика имеет существенный недостаток - она приводит к снижению показателей ликвидности предприятия, что будет восприниматься внешними пользователями информации как негативный сигнал о платежеспособности предприятия. То есть необходимо сбалансировать стремление к уменьшению ТФП с нормативными значениями показателей ликвидности.

Наоборот, неблагоприятным для финансового состояния предприятия является замораживание определенной части средств в запасах (резервных и текущих запасах сырья, запасах готовой продукции). Кроме того текущие финансовые потребности предприятия возникают при предоставлении отсрочек платежа клиентам, так как при этом предприятие воздерживается от немедленного возмещения затрат.

Приведенная выше матрица имеет практический смысл при принятии решений о политике управления ТФП машиностроительных предприятий. Но для этого предприятие должно иметь всю достоверную информацию о внутренней и внешней среду предприятия: внутренние факторы подлежат изменению со стороны предприятия, а внешние оно может и должно учитывать в своей деятельности.

Как уже отмечалось, текущие финансовые потребности предприятия имеют временное и денежное измерение. Кроме того, ТФП имеют схожие с коэффициентами ликвидности составляющие, поэтому необходимо их согласовать, поскольку повышение ликвидности вызывает и увеличение размера ТФП, хотя они должны стремиться к уменьшению. Это вызывает необходимость установить такие границы размера составляющих ТФП и такое их соотношение, которое даст возможность сохранить коэффициенты ликвидности в пределах нормативных значений. Также совершенствование управления ТФП требует разработки системы показателей его эффективности.

Таким образом, текущие финансовые потребности являются управляемыми и подлежащими расчету, планированию и контролю со стороны финансовых служб. Особое значение в обеспечении управления ТФП имеет уровень организации финансовой работы на предприятии. Он определяется состоянием планово-прогнозной и контрольно-аналитической работы, регулярным составлением, уточнением и контролем выполнения текущего и оперативного финансовых планов.

РАЗДЕЛ 2

АНАЛИТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ТЕКУЩИМИ

ФИНАНСОВЫМИ ПОТРЕБНОСТЯМИ

МАШИНОСТРОИТЕЛЬНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

2.1. Влияние внешних и внутренних факторов на текущие финансовые потребности машиностроительных предприятий Роль машиностроения в развитии страны определяет его обслуживающая функция во всех межотраслевых комплексах - топливно-энергетическом, агропромышленном, строительном, лесном; участие в территориальном разделении труда. Именно от доли машиностроительной продукции в экспортном секторе зависит, во многом, статус страны, ее место в международных экономических интеграционных процессах.

Отдельного внимания заслуживают проблемы финансирования машиностроительных предприятий, поскольку в отличие от предприятий, ориентированных на потребительские рынки, они имеют более длительный производственный цикл, который нуждается в большем объеме финансирования. Необходимо установить промышленные критерии финансового цикла, чтобы предприятия смогли оценить свое положение и предотвратить проблемы с ликвидностью.

Структура оборотных средств на предприятиях различных отраслей имеет значительные отличия.

Наибольшую долю в общем объеме оборотных фондов составляют [15]:

- производственные запасы - на предприятиях легкой промышленности и электростанциях - до 90%;

- незавершенное производство - на предприятиях машиностроения - до 40%;

- расходы будущих периодов - на добывающих предприятиях - до 50%.

Изучая динамику продолжительности составляющих финансового цикла с целью оценки и корректировки стратегии управления этим циклом, необходимо учитывать, что эта динамика отражает не только степень эффективности управления оборотным капиталом, но и определенные процессы, которые могут привести к увеличению операционного цикла:

изменение номенклатуры продукции, политики формирования запасов, кредитной политики. Вполне возможно, что в таком случае увеличение продолжительности финансового цикла будет компенсировано увеличением рентабельности предприятия.

Следовательно, необходимо изучить направления действия внешних и внутренних по отношению к предприятию факторов, которые влияют на размер и динамику их текущих финансовых потребностей.

Необходимость совершенствования управления текущими финансовыми потребностями машиностроительных предприятий требует выявления и классификации факторов, влияющих на размер этих потребностей. Анализ публикаций показал, что большинство ученых-экономистов определяют группы внешних (темпы инфляции, сезонность производства и реализации продукции, состояние рыночной конъюнктуры) и внутренних факторов производственного и сбытового цикла, темпы роста (длительность производства и продажи товаров, сбытовая политика), хотя на практике их гораздо больше.

По нашему мнению, необходимо расширить классификацию факторов, влияющих на величину ТФП, а также разделить их не только на внешние и внутренние, а также на количественные и качественные.

В свою очередь, внешние факторы целесообразно разделить на несколько групп (рис.

2.1):

1. общеэкономические:

- состояние развития экономики (рыночная конъюнктура): самое неприятное, что может случиться с продавцом на высококонкурентном рынке, это остаться без денег для продолжения операционного (производственного) цикла из-за трудностей со сбытом своей продукции во время спада экономики, производства, снижение платежеспособного спроса внутри страны и на мировых рынках, следовательно, если конъюнктура неблагоприятна, необходимо уменьшить объем производства или переориентироваться на выпуск другой продукции,

- уровень конкуренции в отрасли: при повышении спроса на продукцию возникает необходимость в повышении объемов производства товара и скорости его поставки покупателю, что может привести к соответствующему увеличению дебиторской задолженности, конкуренция заставляет продавца привлекать покупателей скидками и отсрочками, или необходимо повысить качество продукции, что может привести к увеличению себестоимости, увеличению объемов запасов и дебиторской задолженности,

- тенденции изменения цен на сырье, материалов, энергоносителей на внутреннем и внешнем рынке: рост цен приведет к повышению стоимости продукции, что может снизить ее конкурентоспособность, а следовательно замедлит оборачиваемость и удлинит финансовый цикл предприятия,

- направление изменения курса гривни к иностранным валютам:

снижение курса национальной валюты приводит к росту денежных расходов на финансирование текущих финансовых потребностей, особенно если предприятие имеет зависимость от импортируемых комплектующих, однако для предприятий, которые активно экспортируют свою продукцию, ситуация девальвации национальной валюты благоприятна - продавая свою продукцию за ту же сумму иностранной валюты, они получают большую выручку в национальной;

2. юридические:

- качество законодательной базы регулирования предпринимательской деятельности (например, своевременность и качество разъяснений по списанию безнадежной дебиторской задолженности, учета кредиторской задолженности или производственных запасов [16], [17]),

- регулирование внешнеэкономической деятельности: установление ввозной и вывозной пошлины в интересах отечественных производителей, снижение доли обязательной продажи валютной выручки экспортеров;

3. бюджетные:

- дотации из госбюджета: помогают снизить цены на продукцию предприятия и повысить его конкурентоспособность на внутреннем или внешнем рынке,

- наличие льгот по налогообложению: позволяет направить часть прибыли на развитие предприятия, использование инновационных технологий, позволит отказаться от дорогих кредитов,

- наличие государственных заказов: обеспечивает стабильный спрос на продукцию предприятия, но существует угроза неоплаты продукции во время кризиса государственных финансов;

4. межхозяйственные:

- характер отношений с поставщиками и покупателями и платежная дисциплина: с одной стороны, мотивация дебиторов к своевременной оплате счетов (например, за счет скидок), с другой стороны, недопущение просрочек оплаты кредиторам, чтобы не потерять репутацию на рынке,

- показатели объема реализованной промышленной продукции в промышленности и машиностроении: должны сохранять стабильное соотношение или объем реализации в машиностроении должен расти опережающими темпами, поскольку оно является основой экономики любой страны;

5. денежно-кредитные:

- качество обслуживания в банках: время, которое работник банка тратит на клиента или операцию, атмосфера в банковском офисе, компетентность персонала, вежливость, доброжелательность, скорость перевода средств, наличие дополнительных услуг - информационных, консультативных и др., скорость принятия решения о краткосрочном кредите или овердрафте, качество работы системы «Клиент - Банк», стоимость расчетно-кассового обслуживания,

- показатели кредитования банками экономики (кредиты банков реальному сектору, кредиты банков в текущую деятельность, кредиты банков до 1 года, ставка банков по кредитам реальному сектору),

- показатели эмиссии, денежной массы, ВВП и инфляции, в частности:

–  –  –

- - прирост первичной эмиссии НБУ: осуществляя эмиссию денег, НБУ должен обеспечить такое их количество в обращении, которое необходимо для обслуживания процесса обмена товарами и услугами в экономике, но если НБУ кредитует правительство для покрытия бюджетного дефицита, такие деньги не будут иметь соответствующего товарного покрытия и приведут к росту цен и инфляции, что опять приведет к росту цен и нарушению платежной дисциплины (НБУ может инициировать первичную эмиссию только в случае прироста реального ВВП или прироста золотовалютных резервов),

- - уровень монетизации ВВП (отношение денежного агрегата М2 к ВВП):

повышение уровня монетизации ВВП вследствие роста денежной массы улучшает условия для бесперебойной реализации ВВП, уменьшения неплатежей и бартерных операций, способствует росту банковского и коммерческого кредитования экономики, способствует усилению обеспеченности предприятий оборотным капиталом, однако занижение уровня монетизации означает отказ от использования внутренних источников экономического развития в пользу иностранного капитала с выплатой ему значительной доли ВВП в виде процентов,

- - скорость обращения денежной массы (ВВП к М2): ее изменение отражает изменение реального денежного спроса и может привести к росту цен, изменение скорости обращения денег влияет на платежеспособный спрос прямо пропорционально: при ее увеличении при условии постоянства товарооборота платежеспособный спрос относительно увеличивается, и наоборот,

- - темпы инфляции: рост темпов инфляции повышает стоимость производства - пока предприятие получит денежные средства от более ранних продаж, стоимость производства более поздних по времени товаров увеличится, но ограничить рост цен на товары может наличие совершенной конкуренции и платежеспособный спрос покупателей.

Внутренние факторы, которые влияют на размер текущих финансовых потребностей, целесообразно разделить на следующие группы (рис.

2.2):

1. организационные:

- масштаб деятельности предприятия (малое, среднее, большое) и форма собственности (ООО, ПАО, ЧАО и др.),

- профессиональный уровень управления и организационная культура:

сочетание интересов производства, сбытового отдела, экономического отдела с целью снижения затрат на хранение запасов и уменьшения ТФП, финансовый менталитет собственников и менеджеров предприятия, их отношение к уровню допустимого риска в процессе осуществления хозяйственной деятельности,

- длительность сбытового цикла: чем быстрее готовая продукция после ее реализации превращается в денежные средства, тем меньше оборотных средств отвлекается из оборота, тем меньше ТФП;

2. производственные:

- темпы роста производства и реализации продукции: поскольку ТФП непосредственно связаны с объемом продаж, их размер будет меняться пропорционально объему продаж, кроме того, в условиях инфляции предприятия пытаются создать сверхнормативные запасы сырья, чтобы не переплачивать за них позже,

- сезонность производства и реализации продукции, а также поставка сырья и материалов, разрыв между сроками поступления материальных ресурсов и платежей за них может привести предприятие к финансовой неустойчивости и снижению ликвидности,

- ассортимент, количество и номенклатура потребляемых ресурсов:

больший ассортимент усложняет управление запасами и расчетами с поставщиками и покупателями, но, с другой стороны, помогает уменьшить риск потери прибыли от снижения спроса на отдельные виды продукции,

- длительность производственного цикла: чем быстрее сырье и материалы превращаются в готовую продукцию, тем меньше отвлечено оборотных средств в материальные запасы и незавершенное производство, тем меньше ТФП;

3. финансовые:

показатели оборачиваемости и ликвидности: показатели оборачиваемости имеют прямое влияние на относительный показатель ТФП, так как используются для его расчета - чем выше оборачиваемость, тем меньше ТФП, показатели ликвидности предприятия связаны с ТФП только потому, что имеют общие элементы расчета,

- наличие текущих кассовых разрывов в поступлении и расходовании средств: угрожает ликвидности и финансовой устойчивости предприятия, характеризует недостатки в управлении ТФП,

- конкурентоспособность предприятия: стабильный спрос на продукцию предприятия помогает обеспечить стабильные отношения с покупателями и поставщиками, уменьшает сроки хранения запасов сырья, материалов и готовой продукции, следовательно, уменьшает ТФП,

- сбытовая политика предприятия: связана с качеством управления запасами готовой продукции, чем меньше объем маржинального дохода (разница между выручкой от реализации продукции и переменными затратами на производство этой продукции), тем в большей степени кредит поставщиков может компенсировать дебиторскую задолженность покупателей, но здесь возникает определенное противоречие: при высокой норме маржинального дохода и небольшой степени зависимости предприятия от закупок материальных ресурсов ему приходится просить своих поставщиков о более длительных отсрочках платежей,

- ценовая политика предприятия: определение абсолютного уровня цены за единицу продукции (за штуку, за тонну), обоснования масштабов и абсолютных величин скидок для разных категорий покупателей, обоснование изменения базовой цены единицы продукции в зависимости от изменения базовых условий денежных расчетов (обоснование надбавки к базовой цене при предоставлении отсрочки (от базового срока) в оплате отгруженной продукции, определение уровня скидки от базовой цены при обеспечении покупателем оплаты отгруженной продукции в более ранние сроки (от базового срока) с целью ускорения оборачиваемости оборотного капитала предприятия, компенсации потерь за счет мобилизации дополнительных финансовых ресурсов для покрытия иммобилизации оборотных средств, экономии на издержках обращения за счет ускорения возврата дебиторской задолженности,

- длительность финансового цикла: чем быстрее сырье превращается в готовую продукцию, а готовая продукция - в деньги, тем меньше иммобилизация денежных средств в запасах сырья и готовой продукции,

–  –  –

- методика оценки дебиторов и дебиторской задолженности: доля безнадежных долгов находится в прямой зависимости от продолжительности периода, в течение которого дебитор обязуется погасить свою задолженность в общей сумме дебиторской задолженности со сроком погашения 30 дней около 4% относится к безнадежной, при сроке 30-60 дней - 10%, 61-90 дней дней - 26%, при дальнейшем увеличении срока погашения на очередные 30 дней доля безнадежных долгов увеличивается на 3-4% [18], кроме того для оценки прогнозного получения средств на каждого покупателя целесообразно завести карточку информации о состоянии расчетов с ним,

- методика оценки запасов: изменения цен закупки и наличие остатков на конец периода создают определенные трудности для их оценки, кроме того, от оценки экономистами предприятия остатка непроданных или неиспользованных запасов на конец периода зависит оценка расходов этого периода и прибыли,

- норма добавленной стоимости (НДСт) и ее величина на предприятии:

чем меньше НДСт (отношение добавленной стоимости к выручке от реализации), тем больше кредиторская задолженность способна компенсировать дебиторскую; если НДСт высокая, а зависимость предприятия от закупок сырья незначительна, ему приходится обращаться к поставщикам за длительной отсрочкой платежей, что не всегда целесообразно (в таком случае можно обратиться за краткосрочным банковским кредитом); кроме того, у предприятий с высокой НДСт ТФП растут быстрее, чем выручка от реализации, но попытки снизить НДСт может привести к снижению рентабельности.

Таким образом, после проведения анализа влияния факторов на размер ТФП машиностроительных предприятий можно сказать, что и внешние, и внутренние количественные факторы на каждое предприятие влияют посвоему, что затрудняет построение общей модели, следовательно, необходимо определить такие факторы, которые оказывают одинаковое влияние на ТФП.

Учет внешних факторов, в частности, прогнозных макропоказателей развития экономики, которые рассчитываются при составлении проекта государственного бюджета (при разработке Бюджетной резолюции и Основных направлений денежно-кредитной политики на следующий бюджетный (финансовый) год, что обычно происходит в мае предыдущего года), позволит финансовым менеджерам предприятия создать стратегию управления ТФП на следующий год и скорректировать тактические меры по управлению ТФП до конца текущего года.

Оценка динамики показателей ликвидности 2.2.

машиностроительных предприятий и их текущих финансовых потребностей У машиностроительных предприятий, особенно тех, которые производят сложное и дорогостоящее оборудование для других предприятий, операционный цикл имеет длительный период повышенной угрозы потери платежеспособности, а следовательно, и ликвидности.

Поэтому восстановление рентабельности часто может оказаться на втором плане, поскольку прибыльная деятельность предприятия не всегда свидетельствует о его текущей платежеспособности.

Рассмотрение экономического содержания ТФП предприятия вплотную подводит нас к расчету средней продолжительности финансового цикла, то есть времени, необходимого для превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на текущем счету.

Если отношение ТФП предприятия к среднедневной выручке от реализации равно 50,10% (ПАО "Верхнеднепровский машиностроительный завод" в 2006 году), это означает, что дефицит оборотных средств предприятия эквивалентен половине его годового оборота: 183 дня в году предприятие работает только на то, чтобы покрыть свои ТФП (табл. 2.10).

По данным табл. 2.10 можно сделать вывод, что отношение текущих финансовых потребностей к выручке от реализации продукции значительно колеблется от предприятия к предприятию и от года к году.

Худшие показатели видим у ЧАО "Днепропетровский экспериментальный механический завод":

669,50% означают, что предприятие почти семь лет должно работать на то, чтобы покрыть свои ТФП.

Но нужно отметить, что в течение исследуемого периода эта ситуация изменилась: в 2012 году ТФП стали отрицательной величиной и составляют 2,64%.

–  –  –

Также в течение исследуемого периода улучшились показатели ПАО "Павлоградский завод автоматических линий и машин": с 248,29%, что соответствует 2,5 годам, к 35,05%, что соответствует 4 месяцам.

Для оценки степени ликвидности применяют систему коэффициентов, основанную на сопоставлении определенного набора оборотных активов и текущих обязательств на основе информации, приведенной в балансе предприятия (форма № 1).

Каждый из этих трех коэффициентов имеет в экономической литературе по нескольку названий, что значительно усложняет взаимопонимание между пользователями аналитической информации, поэтому в дальнейшем, по нашему мнению, в соответствии с количеством и содержанием элементов соответствующих формул, целесообразно использовать такие названия коэффициентов (в скобках приведены синонимы, встречается в различных источниках):

1. Коэффициент общей ликвидности (коэффициент текущей ликвидности, коэффициент покрытия, коэффициент общей платежеспособности, current ratio,

liquidity ratio) рассчитывают по формуле (2.1):

ОА( р.260Ф1) K зл =, K зл 2, (2.1) ПЗ ( р.620Ф1)

–  –  –

где З – запасы.

У большинства исследуемых машиностроительных предприятий выявлен низкий уровень коэффициента промежуточной ликвидности, поэтому проведен анализ тенденции изменения этого показателя и его составляющих за исследуемый период. Выявлено, что рост коэффициента промежуточной ликвидности часто связан с ростом дебиторской задолженности или денежных средств, что свидетельствует о серьезных финансовых проблемах предприятия.

3. Коэффициент денежной (абсолютной) ликвидности (cash ratio, cash

asset ratio) рассчитывается по формуле (2.3):

ГК ( р.230 + 240Ф.1) К гл =, 0,2 К гл 0,35, (2.3) ПЗ ( р.620Ф.1) где ГК – денежные средства.

Поскольку показатели ликвидности и текущие финансовые потребности объединены cхожим набором составляющих, предлагаем ввести в систему коэффициентов ликвидности четвертый коэффициент, который покажет, какую часть текущих обязательств предприятие сможет погасить, реализовав запасы и взыскав дебиторскую задолженность, не используя денежные средства, и назвать его коэффициентом финансовой ликвидности (financial liquidity ratio);

предельные границы его рассчитываем, используя коэффициенты общей и денежной ликвидности (2.4):

З + ДЗ ( р.100 200Ф.1) К фл =, 1,65 К фл 1,85. (2.4) ПЗ ( р.620Ф.1) Как показало исследование показателей машиностроительных предприятий Днепропетровской области, фактические значения коэффициента абсолютной ликвидности гораздо ниже критического. Выбор способа покрытия ТФП зависит от особенностей деятельности предприятия, его кредитной истории, квалификации финансовых менеджеров и других внутренних и внешних факторов.

РАЗДЕЛ 3

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ ТЕКУЩИМИ

ФИНАНСОВЫМИ ПОТРЕБНОСТЯМИ

МАШИНОСТРОИТЕЛЬНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

–  –  –

Стремление к повышению эффективности деятельности предприятия должно опираться на совершенствование управления его текущими финансовыми потребностями, что является главным условием обеспечения бесперебойности финансирования процесса производства и реализации продукции. На основе анализа составляющих финансового цикла предложены направления улучшения ситуации на исследуемых предприятиях путем сокращения продолжительности финансового цикла.

Если помимо собственно запасов учесть незавершенное производство и готовую продукцию, а также кредиторскую задолженность по краткосрочным кредитам, можно предложить целевую функцию длительности финансового цикла машиностроительного предприятия (3.1):

t ФЦ t = ( Запcpt + НЗВcpt + ГПcpt + ДЗcpt КЗcpt KK cpt ) min, (3.1) ЧД t где ФЦ t - длительность финансового цикла в пределах периода t, необходимая для получения определенной величины чистого дохода под влиянием данных о составляющих ТФП, дней;

ЧД t - чистый доход (выручка) от реализации продукции, товаров, работ, услуг за период t, тыс. грн, ЧД t 0 ;

t – продолжительность расчетного периода, дней;

Запcpt - средний объем запасов сырья, материалов, товаров за период t, тыс. грн;

НЗВcpt - средний объем незавершенного производства за период t, тыс. грн;

ГП cpt - средние остатки готовой продукции за период t, тыс. грн;

ДЗ cpt - средняя величина дебиторской задолженности за период t, тыс. грн;

КЗ cpt - средняя величина кредиторской задолженности за период t, тыс. грн;

KK cpt - средняя величина кредиторской задолженности по краткосрочным

–  –  –

Для оперативного управления текущими финансовыми потребностями и продолжительностью финансового цикла предприятия при наличии данных о движении составляющих ТФП, а именно - о завозе материалов на склад, увеличение дебиторской и кредиторской задолженности, передачи материалов в цех со склада, передачи продукции на склад готовой продукции и ее сбыт, уменьшение незавершенного производства, возврат долгов покупателями, выплату кредиторской задолженности считаем целесообразным предложить развернутый вариант целевой функции определения текущих финансовых потребностей (3.7):

СВcp ПФПcp = ((2 Запtн + Запств Запвик ) + (2 НЗВtн + НЗВств НЗВзак ) + 2 ЧДt + (2 ГПtн + ГПскл ГП реаліз ) + (2 ДЗtн + ДЗприр ДЗпогаш ) (3.5) (2 КЗtн + КЗприр КЗпогаш ) (2 KKtн + ККприр ККпогаш )) min, где t – продолжительность расчетного периода, дни;

СВcp - средняя за период t себестоимость реализованной продукции, товаров, работ, услуг, тыс. грн;

ЧД t - доход (выручка) от реализации продукции, товаров, работ, услуг за

–  –  –

поступление и использование запасов сырья, материалов за период t, тыс. грн;

НЗВtн, НЗВств, НЗВзак – соответственно остаток на начало периода t, созданное и законченное за период t незавершенное производство, тыс. грн;

ГП tн, ГПскл, ГПреаліз – соответственно остаток на начало периода t, поступление на склад и реализация готовой продукции за период t, тыс. грн;

ДЗtн, ДЗприр, ДЗпогаш - соответственно остаток на начало периода t, прирост и погашение дебиторской задолженности за период t, тыс. грн;

КЗtн, КЗприр, КЗпогаш - соответственно остаток на начало периода t, прирост и погашение кредиторской задолженности за период t, тыс. грн, КK tн, ККприр, ККпогаш - соответственно остаток на начало периода t, прирост и погашение краткосрочных кредитов за период t, тыс. грн.

В целевую функцию необходимо ввести определенные ограничения, обусловленные деятельностью предприятия (3.6), (3.7), (3.8), (3.9), (3.10):

1) лимит на создание запасов материальных ресурсов, определенный системой управления запасами, принятой на предприятии:

n n

–  –  –

Кроме этого, на результаты расчетов могут повлиять следующие факторы:

- длительность периода t: чем он меньше, тем сложнее получение соответствующей информации, но данные для принятия управленческих решений достовернее;

- объем реализации в натуральном измерении - он не может постоянно увеличиваться, если не увеличивается спрос на продукцию предприятия;

- цены и выручка от реализации продукции, работ, услуг - зависят от цен конкурентов и платежеспособного спроса, а следовательно, и от состояния экономики страны.

Подводя итог, мы рекомендуем приведенную выше целевую функцию для планирования текущих финансовых потребностей машиностроительного предприятия, для анализа влияния на их величину отдельных составляющих финансового цикла и принятия решений по кредитной и долговой политике предприятия, а также политике управления запасами.

3.2. Управление текущими финансовыми потребностями машиностроительных предприятий на основе усовершенствованных показателей ликвидности Важнейшим инструментом контроля согласованности показателей баланса и плана ликвидности с целью обеспечения стабильной финансовой равновесия мы считаем планирования текущих финансовых потребностей предприятия, поскольку снижение ТФП приводит к увеличению коэффициентов ликвидности, и наоборот, что требует поиска компромиссного плана.

Важное значение оценка ликвидности имеет для неплатежеспособных предприятий или близких к этому состоянию, поскольку она дает возможность выявить причины неплатежеспособности. Следует отметить, что среди 15 исследуемых машиностроительных предприятий только два можно охарактеризовать как стабильно работающие, рентабельные и платежеспособные. Это ЧАО «Днепровский завод «Алюмаш» и ПАО "Днепропетровский стрелочный завод".

Следует отметить, что традиционные, общепринятые коэффициенты ликвидности имеют некоторые недостатки:

- запаздывание в анализе: все коэффициенты статичны, поскольку их рассчитывают на основе баланса, который характеризует состояние предприятия на определенную дату, они не отражают будущего поступления и расходования средств от обычной, финансовой и инвестиционной деятельности, расчеты осуществляют по данным о прошедшем периоде, они не учитывают действия, которые имеют место в текущем периоде и направлены на совершенствование управления финансовыми процессами с целью обеспечения ликвидности и платежеспособности;

- искаженность: коэффициенты часто не дают реальной картины состояния ликвидности и платежеспособности, потому что есть возможность завышения величин показателей за счет включения в состав текущих активов неликвидных запасов, отсроченной, просроченной или вообще безнадежной дебиторской задолженности. То есть существует вероятность, что сумма дебиторской задолженности увеличивается в балансе именно вследствие низкой платежной дисциплины покупателей, а не увеличения продаж;

- многовариантность: предложенные в литературе способы оценки ликвидности и платежеспособности различаются количеством и методами расчета используемых показателей, отсутствуют ориентировочные (нормативные) величины указанных выше коэффициентов, рассчитанных на основе анализа состояния предприятий различных отраслевых структур.

Таким образом, процесс контроля в управлении текущими финансовыми потребностями, основанный на анализе традиционных показателей ликвидности предприятия, не является совершенным и точным, поскольку традиционные показатели ликвидности не учитывают то, как долго активы или обязательства находятся в обороте. Однако, продолжительность хранения или период оборота оказывают значительное влияние на то, как быстро предприятие окажется перед необходимостью оплачивать свои долги.

Традиционные показатели ликвидности основаны на том, что состояние ликвидности предприятия лучше, если текущие активы больше, чем краткосрочные обязательства. Усовершенствованные показатели ликвидности учитывают слабые стороны традиционных показателей: уровень ликвидности оборотных активов и запасов, срок погашения текущих обязательств.

Предлагаем следующий алгоритм расчета усовершенствованных показателей ликвидности:

1. каждой составляющей оборотных активов добавляется определенный корректирующий коэффициент с учетом степени ликвидности (вес каждого актива равен 1 минус обратный показатель оборачиваемости этого актива (коэффициент загрузки) (оборачиваемость - это отношение выручки от реализации продукции к среднему за период значению соответствующего показателя)); коэффициент присваивается денежным средствам и краткосрочным финансовым вложениям (из-за высокой степени ликвидности), то есть, они не корректируются;

2. в порядке убывания ликвидности следующая составляющая оборотных активов - дебиторская задолженность, поэтому к ней применяем такой корректирующий коэффициент (3.11):

УДЗ = СДЗ (1 ), (3.11) ОДЗ

–  –  –

ликвидности - как традиционные, так и усовершенствованные - не соблюдались ни одним предприятием.

Нужно отметить, что чаще всего среди исследуемых предприятий в течение исследуемого периода коэффициент общей ликвидности находится в пределах от 1 до 1,5, коэффициент промежуточной ликвидности - в пределах от 0,4 до 0,6, коэффициент денежной ликвидности - в пределах от 0,01 до 0,1, коэффициент финансовой ликвидности - в пределах от 0,09 до 1,4, что значительно меньше нормативных значений, приведенных выше, однако, очевидно, присуще предприятиям машиностроения.

Помимо совершенствования традиционных показателей ликвидности целесообразным будет предложить новый коэффициент текущих финансовых потребностей который показывает, насколько задолженность К пфп,

–  –  –

Нормативное значение К пфп 1. Этот коэффициент показывает, в какой степени коммерческий кредит, полученный от поставщиков, покрывает средства, иммобилизованные в запасах и дебиторской задолженности, то есть сколько денежных единиц текущих обязательств приходится на одну денежную единицу текущих активов (за минусом денежных средств).

Таким образом мы меняем саму логику подхода к оценке ликвидности не активы покрывают обязательства, а наоборот: кредит, который мы берем, должен покрывать долг, который нам еще не вернули.

Предельные границы коэффициента ТФП установить трудно, поскольку главной целью управления ТФП является лишь превращение их в отрицательную величину с помощью сбалансирования дебиторской и кредиторской задолженности, но увеличивать сроки уплаты кредиторской задолженности бесконечно невозможно, поскольку это приведет к потере большинства поставщиков предприятия (табл. 3.2), следовательно, критическое значение К пфп должно согласоваться с системой коэффициентов ликвидности.

Таблица 3.2 Значение коэффициента текущих финансовых потребностей К пфп машиностроительных предприятий Днепропетровской области, 2005-2012 гг.

* № Предприятие 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

1. ЧАО завод 0,02 0,01 0,02 0,16 0,01 0,07 0,03 0,02 «Днепровский «Алюмаш»

2. ПАО "Верхнеднепровский 0,01 0,08 0,23 0,13 0,05 0,04 0,25 0,09 машиностроительный завод"

3. ПАО "Днепропетровский 0,52 0,20 0,53 0,60 0,48 0,35 0,20 0,24 агрегатный завод"

4. ПАО "ДНЕПРОТЯЖМАШ" 0,09 0,04 0,07 0,14 0,10 0,09 0,15 0,22

5. ПАО "Днепротяжбуммаш им. 0,15 0,86 0,27 0,59 0,71 0,35 0,48 0,57 Артема"

6. ПАО «Днепропетровский завод 0,15 0,38 0,53 0,23 0,28 0,59 0,71 0,19 по ремонту и строительству пассажирских вагонов»

7. ПАО "Днепропетровский завод 0,63 0,63 0,41 0,10 0,01 0,17 0,11 0,24 прокатных валков"

8. Государственная холдинговая 0,27 0,34 0,28 0,16 0,13 0,10 0,48 0,15 компания "Днепровский машиностроительный завод"

9. ПАО "Днепрополимермаш" 0,51 0,08 0,18 0,93 0,62 0,61 0,46 0,19

10. ПАО "Днепропетровский 0,62 0,23 0,43 0,51 0,56 0,03 0,03 0,01 стрелочный завод"

11. ГП «НПК 0,35 0,42 0,31 0,04 0,29 0,38 0,28 0,24 "Электровозостроение"

12. ЧАО "Днепропетровский 1,22 1,22 1,17 2,93 1,13 2,95 1,34 1,14 экспериментальный механический завод"

13. ПАО "Павлоградский завод 0,24 0,33 0,56 0,50 0,31 0,38 0,43 0,37 автоматических линий и машин"

14. ПАО Завод 0,38 0,20 0,26 0,21 0,59 0,52 0,09 0,10 "ПАВЛОГРАДХИММАШ"

15. ПАО "Синельниковский 0,88 0,32 0,59 0,30 0,04 0,03 0,03 0,10 рессорный завод" * Рассчитано автором на основе [19].

Исследование коэффициента текущих финансовых потребностей показало, что в большинстве случаев его значение гораздо меньше 1, то есть, сумма кредиторской задолженности не покрывает сумму запасов и дебиторской задолженности, следовательно, предприятия отвлекают определенную долю оборотных средств в запасы и отсрочки дебиторам.

Более тщательный анализ показал, что случаи, когда коэффициент ТФП значительно превышает 1, связаны с убыточной деятельностью предприятий, приостановкой производства, выражается в минимальном или нулевом размере запасов и дебиторской задолженности при большом размере кредиторской, в частности краткосрочных кредитов банков.

Далее согласуем коэффициент текущих финансовых потребностей с коэффициентами ликвидности. Если преобразовать ограничения по величине

К пфп в неравенство, получим формулу (3.20):

–  –  –

ликвидности и применяя новые коэффициенты: текущих финансовых потребностей К пфп и финансовой ликвидности К фл.

3.3. Эффективность управления текущими финансовыми потребностями машиностроительных предприятий Для повышения эффективности управления текущими финансовыми потребностями предлагаем алгоритм, который сочетает три подсистемы ТФП и результаты деятельности предприятия (рис. 3.1.).

Начинается процесс управления ТФП машиностроительного предприятия с расчета ТФП, который можно осуществлять как в абсолютном, так и в относительном вариантах. Как результат мы получим положительную, отрицательную, или, в идеале, нулевую величину. Если величина ТФП нулевая или отрицательная, мы можем определить, является ли в таких условиях эффективной деятельность предприятия. Для этого сначала рассчитаем показатели ликвидности и проверим, находятся ли они в границах нормативных значений (см. выше). Если все или несколько показателей оказались за пределами нормы, выясняем причины такого положения и применим корректирующие действия (если есть такая возможность). Если все показатели находятся в пределах нормы, переходим к проверке рентабельности предприятия как обобщающего показателя эффективности его деятельности.

Если предприятие нерентабельно или имеет убытки, выясняем причины и применяем корректирующие действия (если есть такая возможность).

Если предприятие рентабельно и существует тенденция к росту рентабельности, это значит, что нет необходимости в улучшении управления ТФП, а потому излишние средства, появившиеся из-за превышения кредиторской задолженностью суммы дебиторской задолженности и запасов (при условии своевременных расчетов с кредиторами), можно направить в доходные краткосрочные финансовые инструменты с целью получения дополнительного дохода.

Начало

–  –  –

Конец Рис. 3.1. Алгоритм контроля (мониторинга) в управлении ТФП машиностроительного предприятия.

Если же ТФП оказались положительной величиной, соответствующему специалисту предприятия нужно выяснить причину такого положения и исправить его, так как даже при рентабельной деятельности из-за положительной величины ТФП существует потенциальная угроза возникновения дефицита денежных средств.

Сначала проверим, придерживается ли предприятия выбранной политики управления запасами, является ли эта политика эффективной, придерживается ли предприятие установленного лимита расходования средств на запасы и лимитов хранения и расходования самих запасов. Если ответ на этот вопрос отрицательный, необходимо выяснить причины и провести корректирующие действия. Если ответ положительный, переходим к следующей составляющей расчета ТФП - дебиторской задолженности.

Для нее также должны быть определены лимиты, например, в договорах с покупателями установлены сроки оплаты, или предприятие планирует сроки погашения дебиторской задолженности, вводит систему скидок за своевременную или досрочную уплату долгов покупателями.

Если выявлены отклонения от выбранной политики или она вообще оказалась неэффективной, выясняем причины и проводим корректирующие действия. Если отклонений в подсистеме управления дебиторской задолженностью не обнаружено, переходим к следующему шагу.

Анализируем качество подсистемы управления кредиторской задолженностью. Если есть отклонения от выбранной политики создания и погашения кредиторской задолженности, случаи просрочки договорных сроков ее уплаты, случаи потери ценных поставщиков из-за просрочки платежей, выясняем причины и проводим корректирующие действия.

Если предприятие придерживается заключенных договоров с поставщиками, а кредиторская задолженность превышает сумму запасов и дебиторской задолженности, можем направить избыточные средства на краткосрочные финансовые вложения с целью получения прибыли.

Эффективное управление ТФП должно приносить прибыль как от производственно-сбытовой деятельности предприятия, так и от финансовой деятельности.

Поэтому важным является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка средств для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений и обеспечения их рентабельного использования.

Это требует разработки системы мер по минимизации уровня потерь альтернативной прибыли в процессе хранения денежных средств и их антиинфляционной защиты, которая включает:

- согласование с обслуживающим банком условий текущего хранения остатка денежных средств с выплатой депозитного процента по средней сумме остатка;

- использование краткосрочных денежных инструментов инвестирования (депозитов в банках сроком на сутки, неделю и др.) для временного хранения остатков денежных средств;

использование высокодоходных фондовых инструментов для инвестирования свободного остатка денежных средств: государственных краткосрочных облигаций; краткосрочных депозитных сертификатов банков (при условии, что эти инструменты ликвидны, то есть быстро превращаются в деньги).

ТФП определяют соотношение между рентабельностью предприятия и риском потери им ликвидности. Общий уровень эффективности управления

ТФП определим по (3.39):

ЧП E ПФП =, (3.39) ПФП а где E ПФП - рентабельность ТФП, ЧП - чистая прибыль предприятия, ПФП а - абсолютный размер текущих финансовых потребностей.

В отличие от зарубежных исследований, показатели деятельности отечественных предприятий не обнаружили прямой или обратной связи между продолжительностью финансового цикла (величиной ТФП) и рентабельностью.

Поэтому управление ТФП должно быть направлено не только на повышение рентабельности предприятия, но и на минимизацию риска потерь, особенно в инфляционных условиях.

Все составляющие ТФП подвержены риску потерь:

дебиторская задолженность - риску невозврата или несвоевременного возврата, инфляционного риска; запасы - потерям от природных убытков; кредиторская задолженность и краткосрочные банковские кредиты риску преждевременного взимания долга.

Согласно разработанной концептуальной схеме управления текущими финансовыми потребностями (рис. 1.2) последовательно выполним все этапы управления для ПАО «Днепропетровский завод по ремонту и строительству пассажирских вагонов» и ГП «НПК "Электровозостроение".

Анализ отчетности ГП «НПК "Электровозостроение" показал следующее:

Текущие финансовые потребности как абсолютные, так и относительные, имеют тенденцию к увеличению (рис. 3.2), что является негативной ситуацией.

Рис. 3.2. Тенденции изменения абсолютных и относительных ТФП ГП «НПК "Электровозостроение".

Анализ отчетности ПАО «Днепропетровский завод по ремонту и строительству пассажирских вагонов показал следующее:

Текущие финансовые потребности не имеют четкой тенденции (рис. 3.3), что свидетельствует о необходимости разработки для предприятия четкой политики управления ТФП.

Рис. 3.3. Тенденции изменения абсолютных и относительных ТФП ПАО «Днепропетровский завод по ремонту и строительству пассажирских вагонов».

Колебания направлений изменения ТФП в исследуемом периоде свидетельствуют об умеренной стратегии управления ТФП или вообще о её отсутствии, что требует более детального анализа динамики составляющих ТФП.

Анализ длительности финансового цикла и периода оборота его составляющих (рис. 3.4) на ГП НПК "Электровозостроение" также дал отрицательные результаты, поскольку после тенденции к снижению продолжительности финансового цикла, которая наблюдалась в 2002-2007 гг., мы видим дальнейшие колебания и тенденцию к увеличению продолжительности финансового цикла, однако на ПАО «Днепропетровский завод по ремонту и строительству пассажирских вагонов» после значительного ухудшения ситуации в 2007-2010 годах наблюдается положительная тенденция к снижению продолжительности финансового цикла.

Рис. 3.4. Динамика изменения продолжительности финансового цикла и периода оборота его составляющих на ГП НПК "Электровозостроение".

Рис. 3.5. Динамика изменения продолжительности финансового цикла и периода оборота его составляющих на ПАО «Днепропетровский завод по ремонту и строительству пассажирских вагонов».

Главная задача планирования ТФП - это приведение их размера к отрицательной величине. По формуле (3.1) целевая установка к уменьшению

ТФП ГП НПК "Электровозостроение" будет выглядеть следующим образом:

2011 год: 9083,4 тыс. грн, 2012 год: 100458,8 тыс. грн, 2013 год: 21264,2 тыс.

грн.

Анализ составляющих ТФП показал, что предприятие снижает объем запасов и увеличивает кредиторскую задолженность, но увеличение дебиторской задолженности не укладывается в наиболее целесообразную, как было доказано в разделе 1, консервативно-агрессивную политику управления ТФП, которая предусматривает уменьшение размера запасов и дебиторской задолженности, а также увеличение кредиторской задолженности, что должно привести к уменьшению ТФП.

Кроме того, предприятие не придерживается разработанных нами соотношений между составляющими ТФП и ориентировочного значения коэффициента ТФП.

В 2014 году предприятию было предложено поддерживать размер запасов, поскольку он находится в ориентировочных пределах относительно кредиторской задолженности З = 0,77 КЗ при норматив З = 0,59 0,8КЗ, но уменьшить размер дебиторской задолженности (фактически ДЗ = 2,61 КЗ при нормативе ДЗ = 0,39 0,5 КЗ ), К пфп = 0,29 при нормативе К пфп 1.

Предприятие значительно превышает ориентировочные значения как традиционного, так и усовершенствованного коэффициента общей ликвидности, что также свидетельствует об избыточной дебиторской задолженности по сравнению с кредиторской.

Сохраняя постоянный уровень запасов для поддержания нормальной производственной деятельности, предприятие должно было увеличить кредиторскую задолженность до интервала от 21493,8 до 29145,5 тыс. грн и уменьшить дебиторскую задолженность до интервала от 9874,7 до 12659,8 тыс.

грн. В таком случае К пфп окажется в интервале от 1,02 до 1,26 и коэффициенты ликвидности будут в пределах ориентировочных значений.

Целевая установка к уменьшению ТФП ПАО «Днепропетровский завод по ремонту и строительству пассажирских вагонов» будет выглядеть следующим образом: 2011 год: 27694,2 тыс. грн, 2012 год: 59492,2 тыс. грн, 2013 год: 138862,2 тыс. грн.

Анализ составляющих ТФП показал, что предприятие снижает объем кредиторской задолженности, а объем запасов и дебиторской задолженности постоянно меняются в достаточно больших диапазонах, что доказывает, что предприятие действует вопреки наиболее целесообразной консервативноагрессивной политике управления ТФП. Такая ситуация требовала немедленной разработки и внедрения обоснованной политики управления ТФП.

ПАО завод по ремонту и строительству «Днепропетровский пассажирских вагонов» не соблюдает разработанных нами соотношений между составляющими ТФП и ориентировочного значения коэффициента ТФП.

В 2014 году предприятию было предложено поддерживать размер запасов, однако почти втрое нарастить объем кредиторской задолженности (фактически З = 1,97 КЗ при нормативе З = 0,59 0,8КЗ ), а также уменьшить размер дебиторской задолженности (фактически ДЗ = 5,61 КЗ при нормативе ДЗ = 0,39 0,5 КЗ ), К пфп = 0,13 при нормативе К пфп 1.

ГП НПК значительно превышает "Электровозостроение" ориентировочные значения как традиционного, так и усовершенствованного коэффициента общей ликвидности, что также свидетельствует об избыточной дебиторской задолженности по сравнению с кредиторской.

Сохраняя постоянный уровень запасов для поддержания нормальной производственной деятельности, предприятие должно было увеличить кредиторскую задолженность до интервала от 21493,8 до 29145,5 тыс. грн и уменьшить дебиторскую задолженность до интервала от 9874,7 до 12659,8 тыс.

грн. В таком случае К пфп окажется в интервале от 1,02 до 1,26 и коэффициенты ликвидности будут в пределах ориентировочных значений.

Рассчитанные коэффициенты ликвидности ПАО «Днепропетровский завод по ремонту и строительству пассажирских вагонов» ниже ориентировочных значений, что также свидетельствует о сверхнизкой кредиторской задолженности по сравнению с дебиторской.

Сохраняя постоянный уровень запасов для поддержания нормальной производственной деятельности, предприятие должно было увеличить кредиторскую задолженность до интервала от 36726,3 до 49798,3 тыс. грн и уменьшить дебиторскую задолженность до интервала от 16872,3 до 21631,1 тыс. грн. В таком случае К пфп окажется в интервале от 1,02 до 1,26 и коэффициенты ликвидности будут в пределах ориентировочных значений.

Проведенный анализ и предоставленные предприятиям рекомендации позволили построить алгоритм планирования ТФП (рис. 3.6).

Процессы выполнения плана на исследуемых предприятиях рекомендуется строить на основе алгоритма планирования ТФП, однако отдельное подразделение не создано, а работникам финансового отдела, бухгалтерии и отдела сбыта доведены плановые показатели составляющих ТФП и ликвидности.

Выполнение плана на исследуемых предприятиях обеспечено ресурсами:

установлены лимиты остатков запасов, лимиты дебиторской и кредиторской задолженности, поэтому пересмотрены договоры с контрагентами, найдена возможность ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности путем мотивации дебиторов к ускоренной оплаты поставленной продукции с помощью скидок, планирования ТФП рекомендуется проводить с помощью Microsoft EXCEL.

Мотивация персонала к слаженным действиям по достижению плановых показателей размера ТФП и ликвидности проведена следующим образом: на ПАО «Днепропетровский завод по ремонту и строительству пассажирских вагонов» проведена разъяснительная работа о необходимости согласования действий между различными подразделениями по улучшению имиджа предприятия среди контрагентов, а на ГП НПК "Электровозостроение" как эксперимент установлено материальное поощрение за выполнение плана.

–  –  –

Рис. Алгоритм планирования ТФП машиностроительного 3.6.

предприятия.

Этап практической реализации требует более детальной разработки матрицы сочетания политики управления составляющими ТФП – преобразования её из двумерной в трехмерную. Тогда вариантов сочетания политики управления кредиторской задолженности, запасов и дебиторской задолженностью будет уже не 9, а 27 (рис. 3.7).

–  –  –

ККА КПА КАА

ПКА ППА ПАА

АКА АПА ААА

ККП КПП КАП

ПКП ППП ПАП

АКП АПП ААП

ККК КПК КАК

ПКК ППК ПАК

АКК АПК ААК

Рис. 3.7. Трехмерная матрица выбора политики управления текущими финансовыми потребностями машиностроительного предприятия.

–  –  –

Также этот этап включает расчет и оценку эффективности управления ТФП. Согласно формуле (3.39) на ПАО «Днепропетровский завод по ремонту и строительству пассажирских вагонов» и ГП НПК "Электровозостроение" получены следующие результаты (табл. 3.3).

Этап корректировки планов, пересмотр целей, чтобы они стали более реалистичными, дал возможность сделать следующие выводы. Как было отмечено в разделе 2 данного исследования, больше всего на объем запасов, дебиторской и кредиторской задолженности влияют цена сырья, материалов, энергоносителей, темпы инфляции, кредитная ставка банков, сбытовая политика, необходимость предоставления скидок, возможность получения коммерческого кредита. Поскольку не все эти данные являются объектами официальных статистических наблюдений, при составлении или корректировке планов предприятиям предложено использовать следующие факторы: темпы изменения денежной массы, темпы изменения денежной базы, темпы изменения ВВП, темпы инфляции.

–  –  –

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Фінанси: підручник. / С. І. Юрій, В. М. Федосов, Л. М. Алексеєнко та ін.;

1.

за ред. С. І. Юрія, В. М. Федосова. — К.: Знання, 2008. — 611 с.

Деньги. Кредит. Банки: Учебник. / Под ред. Г. Н. Белоглазовой.

2.

Белоглазова Г. Н. – М.: Высшее образование, 2009. – 392 с., с.7.

Івасів Б.С. Гроші та кредит: Підручник. – Вид. 3-тє, змін. й доп. – 3.

Тернопіль: Карт-бланш, К.: Кондор, 2008. – 528 с., с. 15.

Горлов И. Теория финансов. – Казань, 1841. – с. 2.

4.

Шипов А. Опыт общественного изложения некоторых начал финансовой 5.

науки. – СПб., 1868. – с. 1.

Нікбахт Е. Гроппелі А. Фінанси: Пер. з англ. В.Ф. Овсієнко та В.Я.

6.

Мусієнко. – К.: Основи, 1993. – 383 с.

Зви Боди, Роберт К. Мертон. Финансы. – М.: Вильямс, 2000. – с. 38.

7.

Косой А.М. Платежный оборот: исследования и рекомендации. – М.:

8.

Финансы и статистика, 2005. – 264с., с. 7. ISBN 5-279-03010-4.

Березина М.П. Безналичные расчеты в экономике России. Анализ 9.

практики. — М.: АО «Консалтбанкир», 1997. — С. 5.

Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный 10.

экономический словарь. - М.: Инфра-М, 2000. - С. 288.

11. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 1999. – 768 с., С. 510.

12. Грідчіна М.В. Корпоративні фінанси (зарубіжний досвід і вітчизняна практика): Навч.посіб. – К.: МАУП, - 2002. – 232 с., с. 105.

13. Ушаков В.Я. Краткосрочная финансовая политика, раздел 9 [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.e-college.ru/xbooks/xbook131/book/index/ index.html?go=part-011*page.htm.

14. Акулов В.Б. Финансовый менеджмент. – Петрозаводск, ПетрГУ, 2002. - 315 с., С. 161.

15. Официальный сайт государственной службы статистики Украины.

Электронный ресурс. Режим доступа: ukrstat.gov.ua

16. Міністерство фінансів України, Державне казначейство України. Лист від 12.02.2008 N 7.1-10/744 Щодо списання дебіторської та кредиторської заборгованості та відновлення касових видатків. Електронний ресурс. Режим доступу: http://www.uazakon.com/documents/date_bm/pg_gwwasx.htm.

17. Податковий Кодекс України (Відомості Верховної Ради України (ВВР), 2011, № 13-14, № 15-16, № 17, ст.112), із змінами, Документ 2755-17, чинний, поточна редакція - Редакція від 02.03.2014, підстава 767-18, пп. «в» пп. 14.1.11 ст. 14, пп «г» пп. 138.10.6 ст. 138.

18. Кабінет Міністрів України Постанова від 10 грудня 2003 р. N 1891 Про затвердження Методики оцінки майна. Із змінами, Документ 1891-2003-п, чинний, поточна редакція — Редакція від 16.12.2011, підстава 1253-2011-п.

Електронний ресурс. Режим доступу: http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/1891D0%BF.

19. Общедоступная информационная база данных НКЦБФР. Режим доступа:

www.smida.gov.ua.

20. Ван Хорн Джеймс С. Основы финансового менеджмента / Ван Хорн Джеймс С., Вахович Джон М. - М.: ООО "И.Д.Вильямс", 2008. - 1232с., с.361.

21. Пестовська З.С. Теоретичні аспекти управління поточними фінансовими потребами підприємства. Бюлетень міжнародного Нобелівського економічного форуму. - № 1 (5). Дніпропетровський університет імені Альфреда Нобеля, 2012. - Т. 2, с. 287-297.

22. Пестовська З.С. Використання зарубіжного досвіду розрахунку циклу обороту готівки (Cash Conversion Cycle) для визначення поточних фінансових потреб підприємства. Вісник Хмельницького національного університету. № 5.

Економічні науки. Том 2. 2012. Хмельницький національний університет, 2012.

– 273 с., с. 148-155.

23. Пестовська З.С. Механізм задоволення поточних фінансових потреб машинобудівних підприємств на основі цільової функції. Академічний огляд № 1(38), 2013. – Д.: Дніпропетровський університет імені Альфреда Нобеля, 2013.

– 172 с, с. 53-61.

24. Пестовська З.С. Механізм задоволення поточних фінансових потреб машинобудівних підприємств на основі удосконалених показників ліквідності.

Бюлетень міжнародного Нобелівського економічного форуму. — № 1 (6).

Дніпропетровський університет імені Альфреда Нобеля, 2013. С. 267-274.

25. Пестовская З.С. Влияние внешних и внутренних факторов на текущие финансовые потребности машиностроительных предприятий. «ФЭС: Финансы.

Экономика. Стратегия.» Научно-практический и методологический журнал.

Серия «Инновационная экономика: человеческое измерение» № 8 август 2013, изд. ООО «Финэкономсервис 2000», г. Воронеж, РФ., 2013. - 56 с. – с. 31-36.



Похожие работы:

«МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ "НОВОСИБИРСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕ...»

«© 2000 г. Н. КОМАЦУ ОТНОШЕНИЕ К ИММИГРАНТАМ В ЯПОНИИ КОМАЦУ Норихито — аспирант Института социально-политических исследований РАН. В результате интенсивного роста экономики сегодня по экономической мощности Япония является второй страной в мире. Произошло долгожданно...»

«© 1993 r. C.C. БАЛАБАНОВ, Г.Л. ВОРОНИН, Л.Я. ФРАНЦУЗОВА ИМИДЖ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЯ У ПЕДАГОГОВ И УЧАЩИХСЯ БАЛАБАНОВ Сергей Семенович — кандидат философских наук, заведующий Нижегородским отделом Института социоло...»

«2.МОТЫЖНОЕ ЗЕМЛЕДЕЛИЕ И СОБИРАНИЕ КОРНЕЙ В хозяйственной жизни шорцев вплоть до Октябрьской революции имело существенное значение мотыжное, лесное земледелие и собирание съедобных корней растений. Не имея самостоятельного экономиче...»

«Экономическая социология Е. С. БАЛАБАНОВА ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОСНОВАНИЯ СОЦИАЛЬНОЙ ВЛАСТИ; ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ МОДЕЛЬ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЗАВИСИМОСТИ БАЛАБАНОВА Евгения Сергеевна кандидат социологических наук, докторант факультета социальных наук Нижегородского государственного у...»

«Руководитель (координатор) группы Кузнецов Евгений Борисович, заместитель генерального директора – директор проектного офиса, член правления ОАО "РВК" Территориальная организация исследований, разработок, производств /Москва : Министерство образования и науки Российской Ф...»

«Аккредитованное образовательное частное учреждение ВО "Московский финансово-юридический университет" Волгоградский филиал ВФ МФЮА ПРОГРАММА НАУЧНО-ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКОЙ ПРАКТИКИ ПРОГРАММА НАУЧНО-ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКОЙ ПРАКТИКИ _Направление...»

«Ефимкова Полина Владимировна АДМИНИСТРАТИВНО-ПРАВОВОЙ СТАТУС ОРГАНОВ ВНУТРЕННИХ ДЕЛ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ В СФЕРЕ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ПРАВ НА ЗЕМЛЮ Специальность 12.00.14 административное право; финансовое право; информационное право АВТОРЕФЕРАТ ди...»

«УДК 372.851 ТЕХНОЛОГИЯ УПРАВЛЕНИЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ УЧЕБНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ УЧАЩИХСЯ ПРОФИЛЬНЫХ СОЦИАЛЬНОЭКОНОМИЧЕСКИХ КЛАССОВ В ОБЛАСТИ ИНФОРМАТИКИ И ИКТ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ МЕТОДА КОНКРЕТНЫХ СИТУАЦИЙ © 2011 А. В. Головенко ст. преподаватель каф. методики пре...»

«Выпуск 41 Дайджест новостей процессуального права /февраль 2017 года/ СОДЕРЖАНИЕ: I. Новости Юридического института "М-Логос" II. Новости законотворчества в сфере процессуального права III. Новости судебной практики по вопросам процессуального права: разъяснения Верховного Суда РФ по вопросам гражданского проц...»

«ИНСТИТУТ СОЦИАЛЬНЫХ И ГУМАНИТАРНЫХ ЗНАНИЙ 0051.04.01 СТРАТЕГИЧЕСКИЙ МЕНЕДЖМЕНТ УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ для студентов экономического факультета Автор-составитель: Ф.Н. Рузанов 2-е издание, стереотипное Казань УДК 338.2 ББК 65.290 С83 Автор-составитель: к.э.н., доцент ка...»

«Наумов Александр Борисович СТРУКТУРА УСТАНОВОК ВОСПРИЯТИЯ И ОЦЕНКИ ПОЛИТИЧЕСКИХ ЛИДЕРОВ Специальность 19.00.05 – социальная психология АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата психологических наук Ярославль 2008 Работа выполнена на кафедре гума...»

«ISBN 978-5-901795-13-2 ПРОГРАММНЫЕ СИСТЕМЫ: ТЕОРИЯ И ПРИЛОЖЕНИЯ. Переславль-Залесский, 2008 И. Г. Ильичева Составление межотраслевого баланса г. Переславля-Залесского за 2006 год ) Научный руководитель: к.э.н. В. В. Лучшева Аннотация. В статье описывается процедура составления межотраслевого баланса про...»

«МИНИСТЕРСТВО ФИНАНСОВ ЧЕЛЯБИНСКОЙ ОБЛАСТИ ПРИКАЗ от "25" сентября 2013 Г. № 01/5-100 О внесении изменений в приказ Министерства финансов Челябинской области от 01.11.2012 г....»

«Региональная программа по содействию торговле и таможенному сотрудничеству Отчет по статусу Шестая Министерская конференция по Центрально-азиатскому региональному экономическому сотрудничеству 2–3 ноября 2007 год Душанбе, Таджикистан Взгляды,выраженныевданном документе,являются мнением авт...»

«МИНИСТЕРСТВО ФИНАНСОВ ЧЕЛЯБИНСКОЙ ОБЛАСТИ ПРИКАЗ января 2014Г. № 01/5-8 ОТ "28" О внесении изменения в приказ Министерства финансов Челябинской области от 10.01.2013г. №01/5-3 ПРИКАЗЫВАЮ: 1. Внести изменение в приказ Министерства финансов Челябинской области от 10.01.2013 г. № 01/5-3 "Об организации работы удостоверяющего цент...»

«Академик Олег Фиговский А не нужно ли что-то менять в Российской науке и образовании? Негативные макроэкономические изменения в ведущих странах Европы, США, Канады и Японии привели к тому, что где-то в середине 60-х годов прошлого столетия практически остановился прогресс в важнейших отраслях...»

«Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования "Владивостокский государственный университет экономики и сервиса" Академическ...»

«Калмыкова Екатерина Юрьевна КРЕДИТНАЯ КООПЕРАЦИЯ В РЕГИОНАЛЬНОЙ СИСТЕМЕ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ ДЛЯ РАЗВИТИЯ МАЛОГО БИЗНЕСА 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством: (региональная экономика) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата эконо...»

«© 2005 г. Н.О. БОЛДЫШЕВА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВО ИММИГРАНТОВ В США: УРОКИ ДЛЯ РОССИИ? БОЛДЫШЕВА Наталья Олеговна кандидат экономических наук, научный сотрудник лаборатории Экономика домохозяйств Института социально-экономических проблем на...»

«2 1. Теоретические основы специальности.1. 1. Политическая экономия. Структура и закономерности развития экономических отношений. Соотношение материального и нематериального в экономических отношениях. Производительные силы: структура, закономерности и формы развития. Место...»

«Вдовенко З.В. д.э.н., профессор, РХТУ имени Д. И. Менделеева Проблемы инвестологии: методологичекий подход Процесс инвестирования является одним из определяющих факторов эффективного развития общества и экономики субъекта хозяйствования (...»

«Региональная общественная организация "Общественная академия наук геоэкономики и глобалистики" Эрнест Кочетов Для обсуждения Приглашение к "мозговому штурму" и действию Научный доклад НАБАТ ! Человек в современном мире Эрнест Георгиевич Кочетов, академик Российской академии естественных наук, доктор экономических наук,...»








 
2017 www.doc.knigi-x.ru - «Бесплатная электронная библиотека - различные документы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.