WWW.DOC.KNIGI-X.RU
БЕСПЛАТНАЯ  ИНТЕРНЕТ  БИБЛИОТЕКА - Различные документы
 

«ПРОБЛЕМЫ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ 2003.04.031. ЧЕСБРОУ Х.У. ЭФФЕКТИВНОЕ ПРИМЕНЕНИЕ КОРПОРАТИВНОГО ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА. CHESBROUGH H.W. Making sense of corporate venture capital // Harvard ...»

103

ПРОБЛЕМЫ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

2003.04.031. ЧЕСБРОУ Х.У. ЭФФЕКТИВНОЕ ПРИМЕНЕНИЕ

КОРПОРАТИВНОГО ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА.

CHESBROUGH H.W. Making sense of corporate venture capital // Harvard business rev. – Boston, 2002. – Vol. 80, N 3. – P.90–99.

Доцент Гарвардской школы бизнеса (США) указывает на неудовлетворительные показатели эффективности инвестиций венчурного капитала (ВК), осуществляемых крупными корпорациями во вновь создаваемые предприятия, и предлагает инвестиционную модель, направленную на достижение стратегического роста.

Хотя корпорации понимают потенциальную выгодность инвестирования во внешние стартовые предприятия, они часто совершают ошибочные действия, которые проявляются в периоды ухудшения экономической конъюнктуры и ведут к резкому снижению объемов инвестиций. Так, ежеквартальный объем инвестиций корпоративного ВК, достигший в начале 2000 г. 6,2 млрд. долл. по сравнению с 468 млн. долл. в конце 1998 г., в третьем квартале 2001 г. резко упал до 848 млн. долл. (с.90). Эти колебания значительно превышают колебания инвестиций частного ВК и служат фактором недоверия многих частных венчурных капиталистов к операциям крупных компаний в сфере повышенного риска. Допущенные рядом компаний ошибочные решения сдерживают принятие новых инвестиционных программ даже в периоды высокой конъюнктуры. В то же время некоторые компании, в том числе «Intel, «Microsoft, «Qualcomm настроены » » », оптимистично и стремятся поддерживать высокий уровень инвестиций.

Чтобы определить факторы успеха в области корпоративного ВК, необходима, по мнению автора, схема, способная помочь в принятии конкретных инвестиционных решений, прежде всего, на основе анализа выгод, получаемых за счет инвестиций с учетом экономического климата и характера инвестиции. При этом автор подчеркивает, что речь идет о достаточно узкой сфере прямых вложений капитала корпораций во внешние стартовые предприятия.

В предлагаемой модели инвестиция корпоративного ВК характеризуется двумя параметрами: целью и связью между операциями инвестирующей компании и стартового предприятия. Многообразие инвестиционных целей автор сводит к двум основным: стратегическим и финансовым. Под стратегическими инвестициями имеются в виду инвестиции, направленные преимущественно на рост объемов продаж и прибыли собственного бизнеса инвестора за счет взаимодействия с новым венчуром (например, компания, производящая телекоммуникационное оборудование, инвестирует в новое предприятие в сфере инфраструктуры или обслуживания). Финансовые инвестиции осуществляются главным образом с целью получения привлекательного дохода на эти инвестиции. В этом случае компанияинвестор ожидает получить результаты, не худшие, чем у частных инвесторов ВК, рассчитывая на свои знания рынка и технологии, финансовую мощь, торговую марку и т.п.

Вторая характеристика инвестиций корпоративного ВК описывает степень взаимосвязи инвестиционного портфеля с ресурсами и производственными процессами компании-инвестора. Например, при сильной связи новое предприятие может опираться на производственные мощности компании-инвестора, ее каналы сбыта, технологии или торговые марки, использовать ее методы хозяйствования для разработки, продажи или обслуживания продукции. В то же время внешний венчур может предоставить компании-инвестору возможность создания нового потенциала, в том числе отличающегося от имеющегося, с меньшим риском. При успешности венчура корпорация может оценить возможности и пути освоения его методов или даже его поглощения.

Указанные характеристики не являются взаимоисключающими, большинство инвестиций составляют спектр, располагающийся между их полюсами. Тем не менее, считает автор, анализ этих измерений создает схему, облегчающую оценку текущих и потенциальных инвестиций ВК (см. рис.).

–  –  –

Рис. Схема корпоративных инвестиций ВК Активные инвестиции. Этот тип инвестиции характеризуется стратегической направленностью и тесными связями операций нового предприятия и компании-инвестора. Например, фирма «Microsoft ассигновала более 1 млрд. долл. на инвестиции в стартовые »

предприятия, обеспечивающие развитие новой системы обслуживания на базе Интернета, которая должна в перспективе послужить основой для следующего поколения электронных продуктов и услуг.

Инвестируемые предприятия должны эксплуатировать эту систему и тем самым способствовать распространению стандартов«Microsoft в ее »

конкуренции с другими разработчиками. Риск таких инвестиций весьма велик (только в третьем квартале 2000 г. фирма списала 980 млн. долл. из своего портфеля ВК), тем не менее фирма идет не него, решая важнейшую стратегическую задачу (с.94).

Несмотря не то что активные инвестиции призваны способствовать продвижению корпоративной стратегии, их задачи имеют определенные пределы. Тесная связь с текущей деятельностью компании означает, что эти инвестиции поддерживают текущую, а не принципиально новую стратегию, и не направлены на поиск новых возможностей, выходящих за рамки имеющегося потенциала.

Усиливающие инвестиции. В этом случае компания также осуществляет инвестирование ВК преимущественно в стратегических целях, но не связывает венчур непосредственно с собственными операциями. Теоретически успешная инвестиция усиливает потенциал компании, дает возможность реализовать определенные выгоды, стимулируя производство дополнительных продуктов и услуг, которые, в свою очередь, стимулируют спрос на собственную продукцию компании.

По этому пути еще в начале 1990-х годов пошла фирма «Intel,»

которая через свое инвестиционное подразделение «Intel Capital вложила капитал в сотни предприятий, производящих техническое и программное обеспечение, требующее все более мощных микропроцессоров, производимых «Intel. Стратегическая выгода здесь связана »

не с координацией операций с инвестируемыми предприятиями, а с создаваемым ими спросом и ростом объемов сбыта. При этом фирма не осуществляет непосредственное управление инвестициями, поскольку в них, как правило, участвуют также сторонние компании венчурного капитала, которые направляют деятельность венчуров и контролируют результаты. Другим примером усиливающих инвестиций служит компания «Merck которая инвестирует в технологии, способные повысить ее прибыльность за счет рационализации методов собственной деятельности. Здесь, как и в случае фирмы «In », финанtel совая окупаемость инвестиций не является стратегическим приоритетом.

Перспективные инвестиции. Этот тип инвестиций осуществляется в стартовые предприятия, имеющие тесные связи с операционным потенциалом компании-инвестора, но не с ее текущей стратегией. Тем не менее в случае изменений внешних условий бизнеса или стратегии компании такой венчур приобретает стратегическое значение. Это заключает в себе определенные перспективные возможности, например, связанные с новым рынком, освоение которого затруднительно для компании, сконцентрированной на обслуживании имеющегося рынка. Таким образом, если непосредственные выгоды такой инвестиции носят финансовый характер, то в конечном счете выигрыш связан со стратегическим выбором. Перспективные инвестиции дополняют выгоды активных инвестиций, нацеленных на развитие текущей стратегии.

Операционные связи между компанией-инвестором и венчуром могут принимать различные формы: передачи технологии, предоставления производственных мощностей и каналов сбыта (пример компании «Lucent Technologies или поставок комплектующих изделий для новых видов продукции. Примером последнего типа связей служат инвестиции «Intel в стартовое предприятие «Berkeley Networks » », которые вместе с тем способствовали принятию новой стратегии во многообещающей области развития.

При перспективных инвестициях высока вероятность того, что они не реализуются в новую стратегию. Поэтому важно иметь возможность переключиться на чисто финансовые цели, что требует финансовой дисциплины, одним из способов достижения которой служит партнерство с частными фондами ВК.

Пассивные инвестиции. Этот тип инвестиций корпоративного ВК характеризуется отсутствием стратегических целей и слабостью связей венчура с операциями компании, что исключает их из числа активных инструментов развития ее бизнеса и говорит о неэффективности использования. В этом случае компания выступает лишь в роли еще одного инвестора на рынке частного акционерного капитала.

Подытоживая результаты анализа, автор отмечает, что в периоды спада наблюдается тенденция к продаже инвестиций ВК, что неудивительно, поскольку многие из них носят характер пассивных.

Перспективным инвестициям оказывается предпочтение в периоды высокой экономической конъюнктуры, когда вероятность высоких доходов компенсирует неопределенность стратегических выгод.

Большей стабильностью отличаются усиливающие и активные инвестиции. При падении доходов усиливающие инвестиции становятся более обременительными и менее привлекательными по сравнению с другими инструментами реализации стратегии, например расходами на рекламу и продвижение товаров, но, как показывает опыт «Intel и »

«Merck сохраняют долгосрочные выгоды. На активные инвестиции », низкие доходы вообще не должны оказывать существенного влияния, так как их задачи связаны не с окупаемостью вложений, а с развитием собственного бизнеса инвестора.

Таким образом, финансовые результаты инвестиций корпоративного ВК, характеризуемые значительными колебаниями, не должны служить критерием их эффективности. Эти инвестиции должны рассматриваться как важный инструмент стимулирования развития бизнеса инвестора: активные и усиливающие – в краткосрочном плане, а перспективные – как в краткосрочном, так и в долгосрочном, а управление инвестиционным портфелем должно осуществляться с учетом соответствующих параметров и возможностей извлечения стратегических выгод.

И.Г.Минервин 2003.04.032–033. ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ И РАЗВИТИЕ ИНФОРМАЦИОННОЙ ТЕХНОЛОГИИ В ИНДИИ. (Сводный реферат).

1. SABARINATHAN G. Venture capital and IT firms in India: Vital issues // Management rev. – Bangalore, 2002. – Vol. 14, N 1. – P.73–78.

2. SABARINATHAN G. Venture capital investment trends in IT business in India // Ibid. – P.79–88.

Сотрудник Индийского института управления в Бангалоре, отмечая успехи индустрии информационной технологии (ИТ) в Индии, ежегодные темпы роста которой с 1995–1996 гг. по 2000–2001 гг. составили 39,4% (1, с.73), и имеющиеся благоприятные прогнозы дальнейшего развития, связывает их с инвестициями венчурного капитала (ВК).

Инвестиционный потенциал ВК играет весьма существенную роль в развитии предпринимательской активности. Важнейшим является то обстоятельство, что инвесторы ВК, в отличие от пассивных вкладчиков капитала, участвуют в управлении инвестируемой компании, помогают решать ее проблемы в области найма ключевых работников, маркетинга, подготовки к первоначальному предложению акций на рынке ценных бумаг, осуществляют стратегическое партнерство, определяющее ее перспективы. Меньшее развитие получили так называемые «ангелы которые отличаются от венчурных капиталистов », рядом черт (большим сроком инвестирования, значительным практическим вкладом в операции венчуров, близкими отношениями с их основателями и меньшей формализацией этих отношений), но служат важным дополнительным источником финансирования техно-



Похожие работы:

«78 С.А. Николаева, Н.В. Климова Вестник Томского государственного университета. Биология 2010 № 1 (9) УДК 581.543 (571.16) С.А. Николаева, Н.В. Климова Институт мониторинга климатических и экологических систем СО РАН (г. Томск) Е-mail: sanikol1@rambler.ru СЕЗОННАЯ ДИНАМИКА ТРАВЯНОГО ЯРУСА ЛИСТВЕННО-СОСНОВЫХ ТРАВЯНЫХ СООБЩЕСТВ В ПРИГО...»

«С е к ц и я 1. История отделения. История открытий и исследований Красноярского края. Краеведение МАТЕРИАЛЫ ЮБИЛЕЙНОЙ КОНФЕРЕНЦИИ, ПОСВЯЩЕННОЙ 115-ЛЕТИЮ КРАСНОЯРСКОГО КРАЕВОГО ОТДЕЛЕНИЯ РУССКОГО ГЕОГРАФИЧЕСКОГО ОБЩЕСТВА Красноярск 26–30 сентября 2016 г. Материалы юбилейной конференции, посвященной 115-летию Красноярского краевого отдел...»

«***** ИЗВЕСТИЯ ***** № 2(38), 2015 Н И Ж Н Е В О ЛЖ С КОГ О А Г Р ОУ Н И В Е РС И Т ЕТ С КОГ О КО МП Л Е КС А ТЕХНОЛОГИЯ ПРОДОВОЛЬСТВЕННЫХ ПРОДУКТОВ УДК 637.524.3:339.166.82(470.45) ОЦЕНКА БЕЗОПАСНОСТИ, КАЧЕСТВА И КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ ПОЛУКОПЧЁНЫХ КОЛБАС, РЕАЛИЗУЕМЫХ ТОРГОВЫМИ ПРЕДПРИЯТИЯМИ Г. ВОЛГОГРАДА К...»

«Министерство образования Российской Федерации Отдел образования Боханского района Казачинская средняя школа Научно-практическая конференция "Исследователь природы 2004" "Исследование зависимости урожайности картофеля от внешних ф...»

«Храпач Василий Васильевич СОЗДАНИЕ ДЕМОНСТРАЦИОННЫХ ЭКСПОЗИЦИЙ ПРИ ВТОРИЧНОМ ИНТРОДУКЦИОННОМ ЭКСПЕРИМЕНТЕ В СТАВРОПОЛЬСКОМ БОТАНИЧЕСКОМ САДУ В практике ботанических садов Северного Кавказа отсутствует оценка декоративности видов, форм и сортов интродуцентов при совместном их выращивании в местах с выраженным рельефом. Э...»

«Научно – производственный журнал "Зернобобовые и крупяные культуры", №2(10)2014 г. Abstract: Results of researches on use of various varieties of vetch as a part of mixed fodders for chickens-broilers. It is established that vetch incorporat...»

«Географические аспекты биологического разнообразия в горах Субарктики. Жигалова М.В. МУПОЧ Дубна, Россия Geographical Aspects Of biological Biological Diversity In Subarctic Mountains. Zhigalova M.V. The University Of Nature, Society and Man “Dubna”, Russia В ходе исследований, проведенных на базе Полярно-аль...»

«РОССИЙСКИЙ ФОНД ФУНДАМЕНТАЛЬНЫХ ИССЛЕДОВАНИЙ ИНСТИТУТ АРИДНЫХ ЗОН ЮЖНЫЙ НАУЧНЫЙ ЦЕНТР РОССИЙСКОЙ АКАДЕМИИ НАУК ЮЖНЫЙ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ЭКОЛОГИЯ ЭКОНОМИКА ИНФОРМАТИКА ГЕОИНФОРМАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ И КОСМИЧЕСКИЙ МОНИТОРИНГ Том 2 Сборник статей Ростов-на-Дону УДК 502.3 ББК 20.1+20.18 Г 35 Рецензенты д.г.н. Бердников С.В.,...»

«ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ "ОРЕНБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АГРАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ" Методические рекомендации для самостоятельной работы обучающихся по дис...»

«База нормативной документации: www.complexdoc.ru ГОСУДАРСТВЕННОЕ САНИТАРНОЭПИДЕМИОЛОГИЧЕСКОЕ НОРМИРОВАНИЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ 4.1. МЕТОДЫ КОНТРОЛЯ. ХИМИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ ОПРЕДЕЛЕНИЕ КОНЦЕНТРАЦИЙ ХИМИЧЕСКИХ ВЕЩЕСТВ В...»







 
2017 www.doc.knigi-x.ru - «Бесплатная электронная библиотека - различные документы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.